| 来源： |
CCTV |
发布时间： |
2010年03月18日 14:34 |
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主持人左安龙：，大家一直看我们节目知道，我们最近抓了两个行业进行系统分析，一个就是有色金属，我们从跟大盘对比，它是顺周期的行业，大盘好它更好，大盘不好它更不好，它是顺周期的，消费行业，大盘好它不好，大盘不好消费行业好，所以我们现在既然是这样，那么我们现在不妨去抓一抓和消费行业相关的大消费概念，所以我们今天找到纺织，从纺织上来看果不其然，刚才研究员讲了，纺织行业最近走的不错，但是纺织也是一个大的概念，里面还得细分子行业，那么子行业的情况怎么样呢？我们接下来跟张斌交流一下，从纺织行业的子行业跟我们分配一下，整个情况怎么样？怎么分的？
张斌主持人左安龙：传统意义上加棉毛丝麻。或者说纺纱，织布，印染，服装，成衣，按照制作工艺来的，但是我觉得这些对于投资来说，以往是产业经济的划分，从投资角度分成三块，一个是最终下游的一块，这里面分为两个，一个是出口，一个是内销。
主持人左安龙：就是消费了。
张斌主持人左安龙：对。
主持人左安龙：最终消费了，一个是让外国人消费，一个是让本国人消费。
张斌主持人左安龙：这里面还有第三块是纺织原料，化纤，棉花，重要的原材料。
主持人左安龙：就到原材料，上端去了。
张斌主持人左安龙：所以呢中间的制造环节我们一般划到出口类型。
主持人左安龙：纺机算什么？
标题：张斌主持人左安龙：行业效益增速逐渐提高
张斌主持人左安龙：纺织机械因为在整个大的纺织行业里面，它属于很小的子行业，我们也可以把它划为机械，也可以划成纺织，从投资的角度来看，纺织机械是技术水平的东西，和我们目前看纺织市场竞争相应的来说，从企业经营的条件去看企业，判断行业的发展，思路好象不大一样。
主持人左安龙：好，待会我跟你讲，你别看这纺机，据我知道，现在什么纺织面料，尽管服装很好，但是经常说我这个面料是进口的，我这个是意大利的面料怎么怎么地，那么这个就跟纺机有很大的关系，那么我们待会我们再说，现在就从你分的上游，中游下游来吗，这三块表现情况又怎么样？
张斌主持人左安龙：当然我们前面已经说了，最好的肯定是国内的服装销售，也可以叫品牌服装，也可以叫国内服装零售，这一块非常抢眼，一个从去年四季度以来。
主持人左安龙：你有图表吗？它的整个销售情况国内的？
张斌主持人左安龙：这里面有一个数据，叫国家的批发零售服装的。
主持人左安龙：发到北京去了吗？
张斌主持人左安龙：这个好象没有，但是增速已经超过20了，应该来说接近05，06，07年最好的三年的水平了。
主持人左安龙：就是现在，已经达到那个时候了，达到历史高点了。
张斌主持人左安龙：接近历史高点的水平，这是最亮丽的一块，出口呢，我们一二月份的出口数据，这是一个出口数据，出口的数据也是出现了正增长，一月份，二月份以来，一月份可能还一下子飙起来了，这个飙起来还是基数的缘故，第二个原因是真的是逐渐的复苏，但对出口呢，我们认为，它不如内销那么亮丽，因为第一个我们可以看到欧美的数据，它的消费在低位的徘徊，可能有挣扎，个位数在1的挣扎，但是建立在09年初，极低的一个基数上的，应该来说，欧美的需求没有真正的提升，第二个我对出口，或者大部分的生产型的，纺织生产企业，特别是2010年不如内销，还有一个很重要的因素它整个生产成本出现了大幅度的上升，这个生产成本包括两部分，一部分是原料，就是我们的等会要讲的第三块的纺织原料，就是说化纤棉花的价格出现了50以上的涨幅，甚至更高的涨幅。
主持人左安龙：棉花价格也是往上飙的。
张斌主持人左安龙：出口增长相对平稳 内销拉动力量加大
张斌主持人左安龙：第二个成本上升更厉害，因为第一块原料的上升，它转移给外商，或者转移给下游的能力还是比较强的，因为这个价格是公开的，这样的话应该相应的来说，上下游关系好谈判。但是第二块更厉害的是很难转嫁的成本，是劳动力，就是工资的大幅度的上升，我们知道在08年下半年，到09年大概在三季度，几乎的工资，纺织企业的工资是冻结的。
主持人左安龙：好，那我想问你一个很关键，跟投资相关的，也就是说我们现在整个几大块与纺织相关的里面，上游，中游，下游，你认为最值得投资的是在哪一块？
张斌主持人左安龙：下游。但是下游又是不是出口，是内销。
主持人左安龙：因为出口是不是还会涉及到我们很多贸易摩擦的问题？
张斌主持人左安龙：贸易摩擦是一部分，我们为什么对出口看的平稳一点，因为纺织行业，全世界100多年的经验表明，纺织的全世界的生产基地，永远是向劳动力成本最低的地区转移，现在中国的劳动力成本上升，已经是不可阻挡的趋势，这样的话，全世界下一个生产基地将出现在印度，东南亚，巴基斯坦。
主持人左安龙：就是他们的劳动力成本比我们还便宜了。
张斌主持人左安龙：对，还低，而且相应的来说，他们的人民勤劳也好，或者说整个社会环境也好，因为都具备了我们在中国20年前的一个状态。
主持人左安龙：好，待会我们再交流，下面回到继武这里，你跟我们谈谈看，整个你认为目前我们市场发生一个什么样大的变化，这些变化往往被你们疏忽了？你们就成天考虑涨啊跌，跌啊涨买什么黑马，其实市场发生变化了，来。
标题：陈继武：证券市场体系根本性的变革已经开始
陈继武：我们过去只有一个主板，后面我们搞了一个中小板，现在我们创业板也在飞机迅速的推进，很快就100家公司挂牌，股指期货，融资融券，所以我们看第一，在股指下跌的情况下，证监会没有放慢发行节奏，这说明什么呢？这是一个市场恢复市场的功能，不是过去，一跌了以后，股票也不发了，那就不是一个市场，对不对？不能因为很多股民套住了以后就不发了。
陈继武：第一个，这个市场就是要套人，就是要有人挣钱的，你比如说你愿意200倍市盈率买，那是你的自由，证监会不能不让你买，有一天卖的时候，10倍没人买，他就不卖了，国际市场都是这个样子。我们看这个市场化的步伐，市场的功能还没有人为的方式限制它，第二个多层次市场的体系，基本上趋于完善，我们现在300，很快也要推出，第四个市场的功能在逐渐的完善，那么这种情况下，中国的资产和证券化的速度大大加快，整个市场盈利的模式在改变。游戏的规则在改变，那么相应的，在这种情况下，市场面临一个很大的结构性调整，实际上我们现在在寻找新的盈利模式，在寻找新的游戏规则背景下的投资策略，但是在这种情况下，大的机构它往往就是本着一种谨慎的原则，又加上在目前，市场从估值上来说，既不贵，但是也不是很便宜。
主持人左安龙：处在中间位置，但是你说上证50，300，他们还是便宜的，蓝筹股，银行股。
标题：陈继武：市场估值 运行方式等也将产生巨大变化
陈继武：蓝筹股跌幅不大，在这种蓝筹股跌幅不大的背景下，股指深幅下跌的可能性很小，尽管创业板我们中期，中小板的股票随着中国证券化速度的推进，随着市场化的推进，一定是面临着大的价值回归，100倍市盈率回到10几倍市盈率，20倍市盈率很正常，但是这一部分的暴跌，因为它权重占的小，尽管很多人输的一塌糊涂，但是呢对股指的影响小，它是面临股价结构性的大的调整，但是由于大盘蓝筹股，基本上处在一个相对合理的估值区间，所以股指下跌空间有限。第二个呢，经济目前尽管现在有通胀了，国家有可能退出，那是因为我们经济增长有根本的动力的原因，那国家为什么退出？因为我们的经济在恢复，出口在恢复，那是经济基础在改变，那么这种情况下，股指也不具备大幅度下降的可能，但是目前中国经济在找一个新的方向，你说结构调整，结构调整不是那么容易的，如果这一关过不了，中国进入中等发达国家的这样一个，我认为难度很大。
主持人左安龙：我们现在已经是GDP已经是世界第二了，你还说我们进入。
陈继武：那是人均低了，你看北京上海，那是很发达的，但是你看我们广大的中西部地区还是很落后的。
主持人左安龙：好，远的咱们不扯了，咱们还是回到投资领域里来，针对你现在所讲的大的变化，我们知道，这都变了，现在回归到我们投资人来说，他的投资策略应该怎么样做相应的调整？
标题：陈继武：投资更加注重价值和长远
陈继武：我觉得这个时候可能要冷静的想一想，什么能够经得起时间考验，时间这个是最关键的，因为在变化的过程当中，最近你现在的投资，一定要成熟市场的，就是说你最稳当的一种方式，按照成熟市场的理念，逐渐的思考中国证券市场未来半年，一年，乃至两年的投资。
主持人左安龙：你认为现在中国已经到了可以用长期投资的观点来看它了吗？
陈继武：我认为可以了。
主持人左安龙：到了吗？
陈继武：到了。
主持人左安龙：投机？
陈继武：投机还有，但是你投机最终的击鼓传花，你有没有这个把握，把最后一棒交给别人？你要有这样一个技术，有这个能力，那你就可以去玩，你也可以到澳门去赌博，那里面也有很多人在那玩，你在那没有问题。
主持人左安龙：可是你说的很轻松，我们长期投资，科技银行股市盈率很低，估值很低，就不涨，买了不涨怎么办？
陈继武：不涨你就拿着呗，长期投资你想两个月就挣钱，那世界上有这么快的事情吗？对不对？这两天不是银行股不是涨了吗？
主持人左安龙：这两天是涨了。
陈继武：你拿着一个东西，下面有底部，上面未来3到6个月有可能涨，另外你拿这个东西，长期来看就是跌的，现在你看有的创业板股票发到100几十倍市盈率，现在证监会三令五申，没有ST直接退市。
主持人左安龙：它就客观存在一个风险，但是话说回来，风险和收益成正比，因为风险最大，所以收益也最大。
陈继武：创业板现在已经到了风险高，收益低这样一个阶段，如果它的风险高，收益也高，那可以去玩一玩，但是从趋势来看，从估值来看，已经是风险很高，收益很低的情况。
主持人左安龙：我再问你，现在就像你们，公募，私募就是大资金运作，他们现在投资策略，又做什么相应变化？
陈继武：从我们这个角度来看，我们一定要找到这个公司，能够穿越中国经济周期，穿越中国的市场周期，也就是说，三年以后，这个公司比现在还要强，那么估值很低的情况下，我们坚决接力，毫不犹豫，因为未来中国经济增长的大的趋势，在全球还是很明确的。我们比日本，日本它现在尽管手里很有钱，但是人口在老化，美国呢尽管人口当然也在老化，但是它没钱，中国现在有钱，我们的人口还处在一个相对年轻的人口结构，所以中国的发展的机会，前景应该是很明确的。
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