一、“注册制”发展历程

　　2013年6月，“注册制”首次被监管层提出，同年11月，“注册制”被写入《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，此举意味着监管层对A股发审制度改革已渐成共识。

　　注册制被提出后，相关新策也陆续出台，“新国九条”、优先股试点管理办法、新三板做市商制度、退市制度的完善以及沪港通等，逐一落地。尤其去年9月，全国人大常委会通过修订《证券法》的决定。多个研究机构认为，该法案有望在今年审议通过，并将扫除注册制改革的最大阻力。

　　二、注册制方案已上报  两种方案引猜测

　　2014年11月底，证监会已将股票发行注册制改革方案上报国务院。12月27日，最高人民法院副院长奚晓明透露关于股票发行注册制改革进展情况，目前的意见主要有两种方案：一种是维持由证监会注册审核，交易所进行上市审核的模式；一种是由交易所审核上市申请，向证监会注册生效的模式。

　　事实上，2014年以来注册制相关配套政策频频出台，资本市场改革正大刀阔斧。在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，去年9月全国人大常委会通过了修订《证券法》的决定，而该法案有望在今年审议通过，通过后将扫除注册制改革的最大阻力。

　　市场分析表示，无论采取哪种方式，新股发行注册制终将走上历史的舞台。目前市场普遍预期注册制真正推出可能要到2015年下半年。但大多数人表示，出于谨慎的考虑，管理层并不会一开始就全面推行，更大的可能是在创业板分层，形成一个新板块推行注册制。

　　三、创业板或有望成注册制试验田

　　2013年创业板的单边牛市令创业板在2014年初期板块整体平均市盈率一度超过70倍。数据显示，2013年，有310家创业板公司营收同比增长，219家公司净利同比增长，分别占创业板整体企业数量的82%和58%。尽管2013年板块净利同比增长，但仍低于此前市场预期。同时，值得注意的是，2013年共有20家创业板企业亏损，共计亏损14.9亿元。而2012年同期上述数据分别为13家和19.3亿元。创业板的高成长，正可谓盛名之下其实难副，上市前的业绩粉饰最终也会被戳破。在创业板走牛的两年时间里，业绩变脸频现。

　　在创业板个股亏损数量增加的同时，新股变脸现象不断。在2014年上市的创业板个股中，绿盟科技前三季度净利润为亏损811.62万元，同比下滑143.78%，不仅是创业板新股中净利润唯一为负的个股，也是2014年所有新股中，前三季度净利润为负的个股。

　　虽然监管层在尽力改革IPO制度，但新股业绩变脸仍存在于创业板市场，这也是阻碍创业板成长的绊脚石。申银万国在对新股发行体制改革进行的专题研究中认为，注册制在推进进度上将实行三步走———2015年年初出台改革方案，年中在创业板的专门层次和个别行业先试先行，最快在2016年开始全面实施。在推进层次上将呈现从场外到场内，从创业板到主板。

　　四、炒新热或就此降温

　　去年11月22日，深交所总经理宋丽萍称将结合降低上市门槛的改革和注册制的推进，加快推出专门层次。所谓创业板专门层次，即允许符合一定条件但尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。现实来看，考虑到国内各个交易所的现状，从创业板开始逐步推行注册制，发挥股票市场在创新企业中的作用，是较为可行的办法。

　　“纵观全球股票市场，各国的发行制度主要有三种：审批制、核准制和注册制。其中审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟股票市场普遍采用的发行制度。”在广证恒生策略分析师张广文看来，注册制改革方案，将解决目前新股发行供求关系严重失衡以及炒新浪潮严重等问题。

　　某券商投行部总经理严鹏也认为，注册制落地后，进军IPO的企业数量将会上升，市场上针对性的配置资金摊薄到单家企业势必减少，爆炒新股的现象或将逐步冷却。

　　“注册制的核心内容是信息披露以及政府不再为市场背书，让市场发挥自身应有作用。在注册制落地之前，克服各种阻力执行改革方案，对市场信心尤为重要。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。 

　　五、各方观点

　　（一）、专家

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新:去年9月全国人大常委会通过了修订《证券法》的决定，而该法案有望在今年审议通过，通过后将扫除注册制改革的最大阻力。

　　对外经济贸易大学公共管理学院教授李长安:注册制的落实让市场在资源配置中发挥重要作用，上市公司的审核交由市场决定，简化了上市手续，缩短了上市周期。

　　南方基金首席策略分析师:注册制改革不仅弱化事前审批，也能进一步加强事中事后监管。就事前审批来看，流程的缩短、门槛的降低使得企业上市速度加快，堰塞湖的情况也就能得以缓解。”

    （二）、网友

　　@光的信徒：我感觉着吧，注册制一出，总要熊个一年半载的才能对得起观众。

　　@小小欣地粑粑：注册制是打通直接融资的重要渠道，也是消灭新股神话，减少抽血效应的重要手段。

　　@小猪__幽灵：是啊～那么多资金被冻结～照样涨～～说明预期未来重大利好，将要到来～注册制之前是不是要把T+0搞出来。

　　@iHamlet：大幕即将拉开：注册制改革方案已经确定， 今年6月左右实施，5月份发审委结束历史使命，6月份交易所开始接手具体审核工作，在此之前证监会负责审完100家公司，剩余的公司由两个交易所各自进行审核，今年的发行节奏和价格证监会仍然会进行控制，基本掌握在每月20家出头。

　　@止损之剑: 医药确实不错，但在注册制背景下，估值或会和港股接轨，或者不会相差太远。（新财富舆情中心 蒙朵 傅静）