中国最大、世界第二商业地产企业——万达商业地产将登陆资本市场。今日（12月23日）在香港挂牌，昨日（12月22日）于辉立暗盘交易系统，开市价48.6港元，较招股价48元高1.25%。该股于耀才证券暗盘交易系统中，报48.6港元，较招股价同样高1.25%。据悉，万达商业地产募资约288亿港元(约合人民币230亿元)，创港股年内最大IPO，资料显示此次公开发售超购约4.32倍，以接近上限的48港元定价。

　　万达商业地产此次48港元的招股价，相对资产净值折让约46%至54%，在香港上市同业中处于比较高的水平。其他大型房企中，中海外、华润置地及万科现价折让在20%至36%之间，其中中海外为20%、华润置地24.5%，万科则为36%。对于上市后的表现，港资券商地产分析员表示相对看好，因为投资者多为长线持有，而近期香港新股挂牌首日涨幅居多也有一定支撑作用，但不排除临近圣诞放假，散户中签即抛售的可能。 

　　万达上市可谓“十年磨一剑”：2005年，万达想打包10亿美元的核心物业，通过房地产信托投资基金（REITs）在国际资本市场融资，但因国家严格限制外资收购国内物业而搁浅；2007年，万达意欲在A股市场上市，但2008年的金融危机让这一计划再次搁浅；2009年，万达第三次申请内地上市，但随后的楼市调控让万达又一次梦断资本市场。

　　二、媒体报道量概况

　　（一）媒体报道量

　　据新财富舆情中心监测数据显示，11月23日0时至12月23日14时，媒体共发布万达商业地产相关报道共计234篇。其中，12月9日即启动招股前一日，新闻量最大达到监测时段内峰值，共有34篇；其次为12月10日启动招股当日，共有29篇。媒体报道总量统计图：

　　（二）媒体活跃度排行

　　据新财富舆情中心监测数据显示，监测时段内，共有87家媒体发布万达商业地产相关报道。其中，报道量最大的是和讯网，33篇报道累计转载265次，成为表现最活跃的媒体；紧随其后的是同花顺网，12篇报道累计转载109次；此外，搜狐、凤凰网等媒体表现也较活跃。媒体报道总量统计图：

　　（三）敏感报道解析

　　据新财富舆情中心监测数据显示，监测时段内，万达商业地产出现一篇敏感报道，为《华尔街日报》12月9日刊发的《债务引担忧 万达流血上市》。12月15日，南报网进行了转载。文章指出，公司快速扩张10年，累积了1797亿元人民币的债券及贷款负债，这令一些买家却步。同时援引信诚证券联席董事张智威观点表示，“投资人会担心这些债务。”

　　三、各方观点

　　（一）机构观点

　　穆迪投资服务公司：万达商业IPO具有正面信用影响，有助于改善公司流动性与资本结构。

　　高盛：万达商业2014年至2016年预期年度的基本利润率为13.6%，而股本回报率为12%。　

　　瑞信：万达商业地产是中国领先的商业地产公司，看准中国消费转型时机，并用创新的商业模式和体验式消费平台供应商的定位，成为防御房地产行业不利因素的有效模式，未来股权估值将超3000亿元。　

　　万达集团董事长王健林：万达已经成功进行了三次转型后，将会在明年1月17日正式宣布第四次转型计划，未来文化、旅游、电子商务等将成为新万达的主营业务。

　　（二）网友观点

　　新浪微博@杭州吴晟:首啥富呀，明天万达肯定破发！才五倍认购，看看之前的中广核电力是多少倍认购的吧。在内地搞商业地产的人士都不会去买的，原因很简单，我不告诉你，我已经警示风险了。

　　新浪微博@半斤豆包：万达都是商业地产，以租售为主，固定资产庞大，超越只是时间问题。

　　新浪微博@老老的老头子：看着吧，万达股价会跌跌不休，想超越马云？省省吧，我看他哪个也超不过。

　　万达IPO是划时代的事件

　　万达在国际市场上实现IPO是一个划时代的事件。对于万达而言，将从过去的跑马圈地、快速周转向资产管理、物业运营转变，从物业开发型房地产企业向物业持有型资产管理企业转变。对房地产行业而言，万达IPO正式标志着我国商业地产告别增量时代和同质化竞争时代，从而进入存量时代。商业地产整体将从开发向利用存量转变；从追求地价上涨的短期收益，向重视管理和经营带来的长期租金收益转变。

　　万达商业地产实际控制人王健林则对未能重夺首富表现坦然。他在当日挂牌现场表示：“做首富不是我的目标，我的目标是把公司做成跨国企业。”数日前，在万达武汉电影乐园开幕的记者招待会上，王健林也戏言：“我没有把小马哥(马云)当成竞争对手，他活在线上理想世界，一秒钟几十万公里，我比较土，在地上走路。”这一说法也从侧面概述了互联网企业与房地产企业的不同。

　　在认购阶段，万达商业受到投资者青睐，以48港元接近上限定价，集资额超过280亿港元被视为今年港交所的“集资王”。分析人士指出，投资者青睐万达的主要原因之一，是该股市值庞大，超过2000亿港元。而之前多家机构对其估值更是在3000亿元人民币左右。

　　作为中国唯一实现全国化布局的商业地产企业，万达商业地产目前项目覆盖超过中国94%的省区市和超过89%的一、二线城市。万达商业地产旗下完工和在建159座万达广场和8座万达城遍及国内29个省区市的112座城市，其已经完工和在建的物业面积接近3000万平方米。

　　万达的不懈努力终成正果，但此时的房地产已经是“夕阳无限好，只是近黄昏”。楼市供求格局已发生扭转，大周期下行已经开启。一方面，商业地产从2012年就开始出现供应大于吸纳的情况，写字楼、酒店、购物中心等都出现同质化、供应过剩，国际资本市场能否给予万达理想的估值不容乐观；另一方面，住宅进入供应过剩的阶段后，万达最核心的竞争力，即以高利润的住宅销售来弥补物业持有对于现金流的占用的“万达模式”是否还能“玩得转”，也是一个问号。（新财富舆情中心 王小露 傅静）