一、综述
南京康尼机电股份有限公司(以下简称“康尼股份”)2014年4月21日在证监会网站披露招股说明书，今天正式展开申购，但一直以来围绕康尼机电的质疑却从未停止。
康尼机电招股说明书显示，公司欲发行不超过7230万股募资9.61亿元，除了6.11亿元投向相关募投项目外，2.2亿元用于补充流动资金，1.3亿元归还银行贷款。2011年至2013年，康尼机电资产负债率分别为74%、65.61%、67.43%，2013年其短期、长期借款合计达3.12亿元。高负债与巨额借款，使得康尼机电需要巨额募集资金补充流动资金与还债了。但正是这样一家很“差钱”的公司，2011年至2013年分红资金却高达3.2亿元，引起了投资者的质疑。
此外，康尼机电不但营收与净利润增速连年下滑，还存在存货与应收账款占比过高、管理费用居高不下、大客户依赖症和稀释国有资产等问题。
二、公司新闻概况
（一）、中国网成为最活跃媒体
据新财富舆情中心监测显示，监测时段内，共有19篇敏感报道。中金在线发布最多，共3篇，但转载量仅有4次；中国网仅发布2篇报道累计转载22次，成为最具影响力的媒体。其次是和讯网，2篇敏感报道转载12次。敏感报道统计图：
（监测时段：4月21日0时至7月23日14时）
（二）、涉嫌稀释国有资产成为负面焦点
据新财富舆情中心监测显示，在监测时段内的负面报道当中，国有资产稀释的质疑占比最大，达到31%；其次是募资额缩水一半，被市场质疑因隐形超募，占比21%；此外，财务状况恶化、高分红疑云以及关联交易三大焦点的质疑各占比16%。负面分类图：
（监测时段：4月21日0时至7月23日14时）
综合来看，冲关IPO的康尼机电颓势尽显，不但营收与净利润增速连年下滑，还存在存货与应收账款占比过高、管理费用居高不下、大客户依赖症和稀释国有资产等问题。
1、营收、净利增速下降
招股书显示，康尼机电营收与净利润增速连续4年下滑，营业利润更是连续两年下降。2010-2013年，康尼机电营业收入增速分别为41.16%，21.34%，11.97和4.17%，增速连年腰斩。同期，其净利润增速也是连年下降，分别为52.23%，25.28%，0.51%和-10.84%。其中，2012年，康尼机电的营业利润同比并未增加，依靠营业外收入，其当年净利润增速才勉强为正。2011~2013年康尼机电营业收入和净利主要指标情况：
来源：康尼机电招股说明书
2、管理费用居高不下
不但业绩不好看，康尼机电的管理费用也一直居高不下，其管理费用在营收中的占比一直徘徊在15%-20%之间，尤其近三年，管理费用占比连年增长，分别为14.51%、15.48%和18.12%。
3、大客户依赖症
康尼机电的大客户依赖症也非常明显，其客户主要是中国南车和中国北车的下属整车制造企业。根据招股书披露信息，康尼机电的存货和应收账款合计占比一直维持在50%上下，不仅占比维持过高，其应收账款金额增速也很快，仅用了4年时间就增长3倍多。
尽管相比前两年，康尼机电对中国南北车的依赖程度有所降低，但前五大客户占比高达70%，其客户集中度处于较高水平，若主要客户发生流失，将对公司未来业绩产生不利影响。2011~2013年康尼机电销售主要指标情况：
来源：康尼机电招股说明书
4、关联交易疑窦丛生
据现代快报报道，康尼机电逐渐显露出被董事长金元贵及其亲属所控制的迹象。一方面，南京工程学院曾持股51%，为康尼机电第一大股东，发行后持股比例将降至11.78%。
另一方面，作为康尼机电的供应商，与康尼机电有关联交易且与董事长有亲属关系的公司不止三家。与关联交易相对应的是，康尼机电应收账款中的很大一部分来自于关联方，已经形成实质上的资金占用，并涉嫌利益输送。
5、稀释国有资产
公开报道称，金元贵1992年4月带领六名教师，借用学校四间学生宿舍孵化科技成果，创办南京机专康尼公司并任总经理，2000年改制为有限责任公司后改任董事长。不过，申报稿对南京机专康尼公司却只字不提，也不提金元贵在该公司的经历。因此，南京康尼机电历史沿革并不明晰，此后包括管理层在内的股东数次增资，增资价格低至一元一股，且没有经过资产评估，国有资产涉嫌流失。
三、各方声音
（一）、机构与专家
江苏大成律师事务所投行业务律师巨婷芳：像康尼机电这种长达10年教师同时在企业和学校兼职和领薪的情况确实少见，不但有损上市公司独立性，似乎也与情理不合。
德勤华永会计师事务所南京分所：“坏账计提一般跟账龄有很大的关系，时间越长，计提率越高。有的时候一年期应收账款也会计提坏账准备，但是像康尼机电这样，全额计提的不多。”
（二）、网友观点
据新财富舆情中心监测显示，以“康尼机电”为检索词，监测段内在新浪微博和东方财富股吧分别检索到791条微博和62篇帖子。大部分网友认为康尼机电公司主要股东急着落袋为安，将风险留给股民，在发行起跑线就已失去投资价值。
（新财富舆情中心 傅静 卢博 颜馨 王小露）