专家剖析A股表现跟实体经济脱节——

　　证券时报记者 郑晓波

　　在日前召开的“北大光华2012金融论坛”上，专家提出，中国资本市场的表现跟实体经济表现脱节，最大问题就是缺少一批高素质的上市公司，并且这种状况将拖累今后股市发展。

　　“我做了一个研究，把从2001年到2008年上市公司平均回报率做了一个测算，平均是6%。同期看美国，美国过去100年平均回报率是10%”，北京大学光华管理学院金融学和经济学教授刘俏表示，如果中国经济保持以前的增长模式，企业的投资效率和业绩不能提升的话，希望资本市场给投资者回报是比较困难的。

　　他强调，中国资本市场的转型，最重要一点就是保证资本市场里面有一批像美国IBM、沃尔玛这样，不管是高潮还是低潮，牛市还是熊市都能够抗跌的股票。“如果有这样一批企业的话，我们资本市场转型就成功了。现在监管机构推出上市和退市的举措，正朝着这个方向努力，但效果还需时间检验。”

　　方正证券董事长雷杰则指出，今年前三季度，A股2000多家上市公司的盈利一共是15000亿元左右，其中上市银行利润是8600亿元，如果把银行去掉，有网友测算说我国其他上市公司的市盈率（PE）可能是全球最高。

　　他认为，按道理来说，中国经济处于高速增长阶段，股东回报率应该高于美国，但实际并非如此，这个核心在于公司治理。他强调，国内股市上市公司质量问题，核心在于公司治理。中国社会缺乏诚信和法制环境，企业公司治理水平低，导致上市公司对股东缺乏诚信和回报意识。

　　由于上市公司质量不尽如人意，雷杰悲观认为，未来10年A股市场仍是一个挤泡沫的过程。他表示，在这10年之中，虽不排除阶段性行情，但从长期大趋势看，市场估值重心是逐渐下移的，最终达到买卖双方博弈的平衡。