记者观察

　　证券时报记者 吴昊

　　一家私募经营困难时，裁员成为一种不得已之举，私募研究员往往首当其冲。

　　证券时报记者日前拜访一家位于上海民生路的阳光私募，看到该私募公司里只剩下三位合伙人、一位前台和一位打扫卫生的阿姨。该私募公司总经理告诉记者，公司现在没有研究员。原先有两位研究员，但数月前已裁掉。“比如钢铁行业几年内可能都没戏，没必要花费一个人力一直盯着一个钢铁行业研究。”

　　私募行业危机还在蔓延，今年10月全国共发行33只阳光私募信托产品，创2011年以来月发行量的新低。2012年以来，提前清算的阳光私募基金已达到105只。日前上海、深圳的一些一线私募也在纷纷裁员。

　　除受股市低迷的冲击，由此而产生的私募研究员价值何在的问题更令人深思。目前私募行业仍处于发展初期，私募研究员的成长和发展路径并不清晰。卖方研究注重的是逻辑性，是在卖观点和想法，买方研究注重的是效果。尤其是，私募倾向于推荐能即刻赚钱的股票，而这种功力并非几年工作经验所能积累出来。

　　人才的培养往往涉及公司稳定乃至行业的发展，但目前国内私募公司很难有三年五年发展规划，往往是过了今年再看明年。一位名校研究生在公募的发展路径是先做三年研究员，之后再任两年基金经理助理，经过五六年后就可以管理一只基金，然而在阳光私募行业，研究员成长路径并没有这么顺利。

　　一些有所谓公募框架的中大规模私募公司，其与公募相似之处仅体现在销售服务方面，而非投研体系和人才梯队建设上。在一家阳光私募公司中，由研究员做到基金经理乃至合伙人，几乎是镜中花水中月，即使做到基金经理，名义上管理一两只私募产品，投资的最终决策权很多时候还是掌握在老板手中。

　　私募研究员转行也非易事。公募行业不接纳私募投研人员几乎是一条不成文的规矩，原因在于往往研究员对自己研究的行业和领域有延续性，但公募行业监管很严，假如一位研究员跳到公募后推荐的股票是其在私募时曾经推荐过的，这其中可能存在的潜在利益输送问题很难解释清楚。