五粮液（000858）10月15日发布三季报预增公告。由于生产经营稳健、针对市场变化的应对措施得当、销售收入显著增长、上年度末以来产品价格上调因素体现、成本费用有效控制等因素，公司预计2012年7月~9月净利润将增长88.26%~89.59%达27.4亿元~27.6亿元，每股收益约0.722元~0.727元；1至9月净利润增长61.61%~62.01%达77.87亿元~78.06亿元，每股收益约2.051元~2.056元。

　　公司是白酒上市公司中唯一具有浓酱兼三大白酒主体香型的龙头，其中，浓香产销规模、盈利能力和品牌价值均为行业第一；酱香已开始发力，价格紧随茅台，规模开始扩大；兼香将是未来重要看点，因此，其行业地位、品牌影响力及增长势头有可能在酒业时空转换大背景下成为一线白酒中的翘楚。公司产品体系完整，还具备超强的跨区域大规模整合白酒行业的强大基础。

　　公司治理结构取得重大突破，利益协调机制正在完善。近期大股东五粮液集团公司获得实际控股股东宜宾市国资委20.07%股权，可继续理解为一个构建了各方利益平衡格局的重大举措；并且公司将有偿受让集团下的宜宾五粮春酒业、宜宾五粮醇酒业、宜宾五粮神酒业、宜宾尖庄酒业的股权，表明公司与集团公司之间将实现分业经营措施正在逐步实施到位，因此，公司未来主业会更加突出和集中，做大做强酒业更会获得各方面的大力支持。此外，公司将实施营销体制变革，推动系列产品销售与市场格局迈上新台阶。公司将在华东营销中心基础上成立华北和西南营销中心以及上海、北京、成都营销子公司，假如实施到位，则会根本变革传统营销体制，比较彻底解决市场终端销售和服务不及时和不到位问题。

　　本次预增超出我们预期，我们认为公司是白酒行业 “两高一低”（高成长性、高确定性和低估值）第一股。考虑到“三公消费”政策给整个高端酒终端价和需求带来的压力短期难以缓解等因素，维持盈利预测，预计公司2012年、2013年每股收益分别为2.46元、3.54元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：终端动销情况不达预期的风险；国家加大对高端白酒的“三公消费”限制。 　（作者单位：东兴证券 执业证书编号：S1480510120001）