| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月15日 06:17 |
作者： |
郭施亮 |
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郭施亮
对于A股来说，2012年是不平凡的一年。谈及其不平凡之处大约有如下几点：其一是指大盘指数波动的不平凡。A股前8个月的走势基本呈现先扬后抑的姿态，自年初2132点上升到年内最高的2478点，而后再逐步下滑到目前的2000多点，让不少投资者感到惊心动魄。反观欧美股市，尽管欧美股市自称受欧债危机等因素影响很大，但从其股市的走势分析，基本看不出有危机的迹象，近期还重返前期的高点位置。其二是消息面的变化无常。今年以来，大大小小的消息布满了整个A股市场。前期指数相对低迷的时候，管理层密集出台利好股市的政策，还大力提倡蓝筹股价值投资等观点，以保护中小投资者利益为最终目标。然而，当市场逐步回暖、投资者开始有进场的信心时，大盘股回归、国际板、新三板等扩容消息却满天飞，致使大盘再次重返低迷的格局。其三是上市公司整体业绩出现普降的现象，与近年业绩呈现稳步增长的态势形成鲜明的对比。
个人觉得上述的三点不平凡中，第三点的影响力更大。上市公司业绩呈现普遍下滑的态势，一方面可以反映出当前的经济状况比预想中要差，另一方面可以折射出一些本质性的问题。
根据数据显示，在盈利的2130家公司里，有973家公司盈利同比出现下降的态势，占比高达46%。另外，在2475家上市公司中，有345家上市公司上半年净利润出现亏损，亏损比例达到14%！如果细分到行业的具体情况，有色金属、机械制造、钢铁、化工、交通运输等行业的净利润下滑的幅度相对较大。其中，钢铁、有色金属和化工行业的净利润下滑幅度超过了40%！究竟是什么原因导致上述行业出现如此幅度的净利润下滑呢？笔者总结出几大关键词，分别是产能过剩、经济下行和周期变化。
谈起产能过剩的问题，这里又有一组数据。2012上半年，A股上市公司库存合计为4.67万亿元，同比上升18.56%。其中，煤炭、有色金属等行业的库存量较大。前期有消息称山西等地的煤炭滞销，导致煤炭堆积如山，由此可见库存高企对企业的影响是深远的。此外，又有几组数据显示当前国内的经济下行压力很大，未来经济的发展形势非常严峻。根据数据显示，8月份中国制造业采购经理指数为49.2%，比7月份下降0.9个百分点。值得一提的是，这一数值创出了去年12月以来的最低数值。另外，1-7月份全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%，连续6个月负增长。经济下行直接打击企业的发展，从而导致上市公司的业绩出现普降的格局。从当前的经济数据分析，目前经济底还没有探明，未来几个月内才有望形成阶段性拐点。最后说的是周期变化。周期性变化对部分企业而言影响很大，如交通运输、煤炭、钢铁等。对于比较强的周期性品种，在经济下行的大背景下，必将面临着很大的经营压力，未来的净利润水平也会受到严峻的考验。
对于上面提到的三大关键词，其对企业的影响力都是巨大的。不过笔者认为造成上市公司整体业绩下滑的本质是产能过剩的问题。忽视经济发展的客观规律，盲目增量扩产，这是一个危险的信号，而解决产能过剩去库存的问题仍是当前经济发展的重中之重！
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