| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月15日 06:13 |
作者： |
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近六成被调查者认为，新一轮宽松政策仅能让国内经济回升一个季度或半年
在经历上周的快速上攻之后，上证指数最近5个交易日均运行在30日均线和60日均线之间，沪市日成交金额较上周五1100亿元的水平明显回落。盘中个股行情较为活跃，部分品种甚至连续涨停，市场的财富效应短期内有所提高。面对美国第三轮量化宽松（QE3），投资者对后市又有怎样的判断呢？
本周联合调查，分别从“您是否认为全球货币政策即将进入新一轮宽松周期？”、“您认为国内的宽松政策是否还会继续加码？”、“您认为在新一轮宽松政策的作用下，国内经济的回升势头可持续多久？”、“您认为本轮A股市场的反弹幅度有多高？”和“在新一轮宽松背景下您最看好以下哪一类品种的投资机会？”五个方面展开，调查合计收到1042张有效投票。
国内政策还会加码
继上周欧央行行长德拉吉宣布无上限购债计划后，本周三德国宪法法院有条件投票通过ESM（永久性欧洲稳定机制）。随后，美联储也推出了QE3，即每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），且现有扭曲操作（OT）仍维持不变。那么，这些措施是否意味着全球进入了新一轮宽松期呢？
关于“您是否认为全球货币政策即将进入新一轮宽松周期？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为548票、270票和224票，所占投票比例分别为52.59%、25.91%和21.50%。从该项调查结果上看，超过一半的投资者认可全球货币政策已进入新一轮宽松期。
同时，关于“您认为国内的宽松政策是否还会继续加码？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为593票、316票和133票，所占投票比例分别为56.91%、30.33%和12.76%。该项调查中，约五成七的投资者认为国内的宽松政策还会继续加码。
结合两项调查结果看，多数投资者偏向于在欧美开动印钞机后国内货币政策将跟随，今后一阶段国内外货币政策将进一步的宽松。而近期国际大宗商品中有色金属、贵金属以及化工品的价格显着回升，国内消费者物价指数（CPI）在经过短暂的回落后或将再度回升，国内通胀压力渐增。
实际效果不容乐观
2008年底国内推出“4万亿”投资计划刺激经济，国内生产总值（GDP）增速由2009年第一季度低谷6.6%逐步回升至2010年全年10.4%。但2011年以来，经济增速再度温和回落，2012年上半年GDP增速已下滑至7.8%。
关于“您认为在新一轮宽松政策的作用下，国内经济的回升势头可持续多久？”的调查结果显示，选择“一个季度”、“半年”、“三个季度”、“一年”、“一年以上”和“说不清”的投票数分别为342票、274票、61票、65票、156票和144票，所占投票比例分别为32.82%、26.30%、5.85%、6.24%、14.97%和13.82%。从该项调查结果上看，只有约一成五的投资者认为宽松政策可使国内经济回升一年以上，而选择“一个季度”和“半年”的投资者比例合计达到59%，显然多数投资者并不看好新一轮宽松政策对国内经济的刺激作用。
从目前国内经济的运行形势看，2008年大规模经济刺激的问题正逐步显现。虽然国内货币政策有进一步宽松的空间，但市场普遍预期其力度将低于2008年，其影响力也会相应大打折扣。
A股反弹或低于10%
观察美联储两次量化宽松政策后股市表现，QE1（2009年3月至2010年3月）以及QE2（2010年8月至2012年6月）期间标普500指数大幅上涨，而上证指数先后冲高至3478点和3186点，股指阶段性表现不俗。
关于“您认为本轮A股市场的反弹幅度有多高？”的调查结果显示，选择“10%以内”、“10%至20%”、“20%至30%”和“30%以上”的投票数分别为483票、376票、118票和65票，所占投票比例分别为46.35%、36.08%、11.32%和6.24%。不难看出，虽然全球货币政策宽松潮涌，但是投资者对于A股的反弹高度却较为谨慎。认为股指将出现30%以上大行情的投资者比例不足一成，而相比之下四成六的投资者认为A股反弹幅度在10%以内。若按照近期上证指数调整低点2029点计算，接近五成的投资者认为指数反弹高度将在2230点下方。
黄金吸引力渐增
受欧美推出新一轮货币宽松政策的刺激，近期A股市场中的有色金属和黄金股表现出色，而在国内基建投资加码的预期下，水泥、机械以及工程建筑板块也有所走强，那么投资者主要看好哪些领域的投资机会呢？
关于“在新一轮宽松背景下您最看好以下哪一类品种的投资机会？”的调查结果显示，选择“黄金”、“房地产”、“大宗商品”、“股票”、“债券”和“艺术品”的投票数分别为274票、183票、179票、312票、64票和30票，所占投票比例分别为26.30%、17.56%、17.18%、29.94%、6.14%和2.88%。
从该项调查结果来看，虽然三成投资者选择投资股票，得票率最高，但考虑到本次调查的主要对象是股民，因此实际参考作用并不明显。不过，从以往类似的调查情况来看，投资者对于黄金的偏好有所提升，其次是地产和大宗商品。这也显示出，由于股市的持续低迷，国内居民的投资意愿已呈现出多元化的趋势。
坚定做多信心
我们认为，由于投资者对于新一轮货币宽松政策已经有所预期，有色、黄金等大宗商品价格也已出现较大涨幅，随着利好的兑现，下周大宗商品市场出现震荡整固的概率偏大。
而就A股市场来看，上证指数连续5个交易日的高点未能超出上周五的2145点，显示股指上档具有抛压，短期需要清洗浮动筹码。不过从短中期趋势来看，我们认为，市场依然量能保持稳定，个股机会较为丰富，投资者做多信心有望进一步提升，A股阶段性反弹行情还将延续。
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