| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月10日 06:23 |
作者： |
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今年上半年，晨星分析师按照惯例拜访了位于洛杉矶的美洲基金公司母公司资本集团（Capital Group），这几年是美洲基金的艰难时期，晨星希望能够借此机会了解集团的应对策略。
事实上，自从2008年信用危机之后，美洲基金的日子就一直捉襟见肘。从2009年初到2012年7月，投资者共从美洲基金撤出了约1870亿美元的资产，相当于该公司2008年底管理共同基金总资产规模的四分之一。不仅如此，该公司近期基金的业绩表现也很不稳定。
对此，资本集团将如何应对？通常而言，1870亿美元的资金流出势必会对整个公司产生重创，但事实并非如此。尽管巨额的资金流出让该公司市场部相当警觉，但其投资团队，尤其是股票团队并不觉得如临大敌，他们不认为公司投资决策出现了问题。
权益团队：持续招新
股票团队对未来前景较为乐观，但他们也并非对资金流出无动于衷。
公司在7月宣布将增加其机构投资部门，也就是Capital Guardian，作为公司旗下一些股票产品的投资顾问。资本集团目前也在经历一个退休潮：数位基金经理将于近年退休，还有一些基金经理也临近职业生涯末期，因此，尽管有巨额资金流出，公司也并未因此停止招募新人，公司不想重蹈上世纪70年代停止招新而导致投资团队断层的覆辙。另一方面，公司也加大解雇近期业绩不佳的基金经理和分析师的力度，这也显示了公司并未对中期业绩不佳无动于衷。
公司持续招募不仅是为了培养新一代的基金经理，同时也为现任基金经理提供极大支持。美洲基金因其灵活的多基金经理体系而闻名，这种方式使得每位基金经理能够集中管理一个相对集中的投资组合。然而有些基金经理需要参与到多只基金的管理中，这也会导致这些基金经理对于分析师的依赖更为严重。有时候，基金经理可能要为不同的基金挑选超过数百只以上的股票，追踪这些股票的繁重任务也迫使基金经理更为依赖分析师的研究成果。
也许美洲基金自身也意识到了多基金经理制带来的这一问题，因此提倡分析师主动积极地与基金经理多沟通。自2008年起，分析师的绩效评估也会考虑他们是否和基金经理充分沟通这一因素。这样的方式促进了信息共享，但强制沟通势必在一定程度上占用分析师用于研究的时间，并且也会导致一些比较外向的分析师比一些优秀但内向的分析师更受重视。
固定收益团队：积极寻出路
与大多数股票型基金经理的处变不惊不同，固定收益团队正在积极寻求出路。自信用危机后，固定收益团队一直难以令人满意并且业绩起伏不定，如今美洲基金已经下定决心改革固定收益团队的现状，债券团队正在致力于打造一个严格控制风险同时又保留基金经理独立性的新形象。
该团队最终的目标看起来很明确，抛弃了过于以收入为主的策略，转为以资产保值和为股票类投资组合提供资产多样化手段作为团队的首要任务。这将是一个战略性的转移，在2008年来长期业绩不佳后，美洲基金终于制定了固定收益产品的首要任务是降低股票波动性这一战略。问题是，美洲基金能给予旗下全才型的固定收益基金经理多大权限？例如，公司现在引入跟踪误差来监控旗下债券基金，这种做法在其他公司很常见，却与资本集团一直提倡独立性的文化背道而驰。
此外，全才型基金经理的投资机会也相应缩水。以美国债券基金为例, 该基金中关于高收益和新兴市场部分的债券投资如今已由相关团队专门负责。并且相较股票型基金经理，固定收益型基金经理需要汇报的层面更多，例如，他们要向首席基金经理汇报投资情况，这一现象在股票团队中并不常见。
美洲基金固定收益团队正在积极改造，较为保守的投资要求和更严格的风险控制虽然能有效降低波动性，但就长期业绩而言并不是更具竞争力的策略。
美洲基金似乎尚未寻找到在避免过度反应下合理调整的平衡点，尤其是在应对资金流出这个问题上。尽管美洲基金近年来推出了不少基金，但是他们一直未尝试近年较为流行的另类投资产品。美洲基金真正的考验在于公司如何解决上述问题的同时，保留其作为最成功共同基金公司的特质。
（作者系Morningstar晨星美国分析师，编译者单位：Morningstar晨星（中国）研究中心）
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