| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年07月09日 06:00 |
作者： |
张洁 |
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张洁
由于欧债危机持续、美国经济复苏缓慢，越来越多发达市场中投资者将目光聚焦在新兴市场基金上。尽管新兴市场基金在2011年净值平均下跌20%～25%左右，但这丝毫不能阻挡美国基金公司发行新兴市场基金的热情，继2010年发行了共31只新兴市场基金之后，2011年美国市场又陆续发行了47只类似的基金。伴随着新兴市场基金的不断发展和成熟，新发行的基金各具特色，总体而言呈现三个趋势。
单一国家
新兴市场基金受青睐
近年来新发新兴市场基金最明显的特色就是区域专注性加强，单一国家新兴市场基金渐受青睐。
尽管近两年金砖四国的经济前景在持续通胀和经济减速的阴云下都显得不甚明朗，但海外基金公司对于中国、印度和巴西市场的热情却从未停滞。除金砖四国外，一些基金公司如Market Vec－tors，也逐步把目光投向“灵猫六国 ”。自2011年来，美国市场共新增了11只专注中国市场、9只专注印度市场、3只巴西市场以及数只其他新兴经济个体的单一国家基金。目前美国市场上专注单一新兴市场投资的共有53只开放式基金和66只交易型开放式指数基金（ETF）。
单一国家新兴市场基金不仅数量迅速增长，规模也在持续扩大。目前美国市场上规模超过10亿美元的该类型基金就多达9只，此外还有10多只基金的资产规模徘徊在5亿到10亿美元之间。
单一国家新兴市场基金之所以大受欢迎，是因该类基金可以在相对较短的投资期限内带来丰厚的业绩回报。仅在2012年前5个月Market Vectors投资于越南市场和土耳其的两只单一国家基金就分别劲涨了41%和36%。安硕投资土耳其和菲律宾的两只基金也有不俗的表现，前5个月的涨幅也在25%～28%之间。
中国印度市场
受追捧
尽管近两年中国和印度两国通胀居高不下，但相对较高的经济增幅和较为完善的金融体系使这两个区域仍是新兴市场基金最热衷的投资区域。
鉴于专注大中华区域性基金数量猛增，晨星为此在2010年秋新增了中国区域基金这一类别。在该类别设立之初，共有26只开放式基金和17只ETF，如今该类别基金已经迅速增至拥有34只开放式基金和21只ETF。 除数量相当之外，如今该类别下基金的风格也颇为全面。除了数量较多的大盘型基金外，还有2只小盘基金、3只全市场基金、1只纯中国台湾地区基金以及2只杠杆型基金。在ETF组别中种类则更为丰富，目前已有9只行业基金和4只行业集中度较高的ETF。
充满潜力的印度市场同样吸引了许多美国基金公司的目光。虽然截至2010年底，美国基金市场总计只有5只投资于印度市场的开放式基金，但在去年各基金公司普遍看好印度市场，纷纷推出专注印度市场的基金。从而在仅一年的时间中，印度股票型基金的数量已经增加了一倍以上。此外，投资于印度ETF的数量也在迅速增长。
中小盘股票型基金
崭露头角
在新兴市场基金中，大盘股票型基金一直占据主导地位，但近些年，随着对一些新兴市场了解的不断深入，中小盘风格逐渐在新兴市场基金中崭露头角。在过去两年中，多样化新兴市场（Diversified Emerging Market）基金和区域性新兴市场（Regional Emerging Market）基金均有6只中盘或者小盘基金发行。目前已经有20多只中小盘新兴市场基金。
风险：高集中性
和高波动性
尽管新兴市场基金潜在的巨大收益非常诱人，但对投资者而言必须做好承受投资高集中性和业绩高波动性的心理准备。多数新兴市场的经济发展呈现出对原材料价格的过度依赖和在行业上的过度集中等问题，从而加剧了投资新兴市场的风险。
当全球经济不景气的时候，新兴市场基金的业绩往往呈现相当大的波动性，尤其是单一国家新兴市场基金。即便是投资于金砖四国这样规模相对较大的新兴经济体上，上述问题和风险仍不可避免。例如安硕投资于巴西市场的IShares MSCI Brazil Index基金，其过半的资产投资于基础原材料、能源和金融三大行业，该基金前10大重仓股更是占据了基金资产的60%。而投资俄罗斯市场的开放式基金通常过半的资产投资在和大宗商品相关的股票上，每只基金持有的股票数量也通常仅在40只左右。因此，在2007年年底到2009年金融危机影响最严重的那段时期内，投资俄罗斯和印度市场的基金都平均大幅下跌了75%和64%，不仅大于平均跌幅57%的多样化新兴市场基金，更是远远超出了美国本土基金的跌幅。
对于中小盘新兴市场的基金和投资于经济总量较小的单一国家新兴市场的基金而言，高行业集中度和高波动性的问题则更为突出。
首先这两类基金相比大型新兴经济体行业集中度更高，例如投资于越南市场的Market Vectors Vietnam基金，其45%资产投资于金融领域，25%资产集中在能源行业，持股数仅为32只。类似的，投资于埃及市场的Market Vec－tors Egypt Index基金，40%资产集中在金融领域，20%集中在电信领域，持股数仅为28只。
其次，无论是经济总量较小的新兴市场还是较大新兴市场的中小盘股票均缺乏较高的流动性，对于外国投资者的保护也十分不足。最后，小规模新兴市场相对于大型新兴经济体更易受到政治和其他因素的影响。
（作者单位：Morningstar晨星（中国）研究中心）
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