| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月25日 09:17 |
作者： |
陈勇 |
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陈勇
中国经济之所以创造奇迹，最令人信服的解释，一方面是人口红利、比较优势等良好基本面因素，另一方面应当归因于政府在恰当的时候采取了恰当的政策。其中尤为重要的一项是通过国有企业改革，重塑计划经济的资源配置，提高效率。国有企业占总产值的比例，由1978年的77.6%下降到1997年的31.6%。新口径下，国有及其控股企业的工业总产值占比，由1998年的49.6%进一步下降至2011年的25.7%。
今年以来经济增速与通胀持续回落，就业没有明显恶化，给中长期的改革提供了新的较好的窗口。特别的，近期政府高调支持民间投资，并发布了42项鼓励民间投资的相关细则。主要原因是过去我们经历了上世纪80年代和新千年前后两次民资扩张的浪潮之后，近几年民资扩张的速度有所下降。另外，当前鼓励民间投资是稳增长和调结构政策最好的结合点，符合政策基调。
这些细则没有4万亿那样令人兴奋的数字，但仔细研究下来，当前鼓励民间投资不仅可以缓解燃眉之急稳经济增长，也能够优化资源配置提高中长期经济增长潜力。
真实效果有赖两方面配合
中央政府有动力推动经济平稳持续增长。但政策的真实效果还必须依赖两个方面的配合：
一是行业主管部门具体的政策。国务院鼓励民间投资的决定，各行业主管部门由于利益格局的差异配合的程度肯定不同，我们从各部门的细则中对比发现其政策力度存在差异。
二是国有资本“让位”的意愿。部分行业长期由国有企业主导，占据各方面资源，如果国有资本阻挠，民资也难以进入这些行业。可以从各行业“是否缺钱”的角度考察国有资本让位的意愿。
行业表述折射态度差异
我们来看迄今为止出台的各行业鼓励民间投资的细则，虽然每个部门都声称对民间投资持欢迎态度，但是放在一块比较，可以看出表述明显不同。
最体现对民间投资态度的差异，在于细则如何表述民间资本进入本领域的方式和程度。允许民间资本“独资、控股、参股”，“兴办”，“发起设立”方式进入该行业，显示出对民间资本的态度非常积极，这些行业有：交通运输（道路运输、水上运输和航空运输）、水利工程、水电和火电站建设、公用事业（供气供热、污水和垃圾处理）、社会事业、金融业（银行和保险）。相比之下，“参与投资、建设”，“参与”，“与国有企业合作”这类表述则显示该领域对民间资本的开放程度比较有限，鼓励民资进入态度并不积极（下表总结了各个行业对民间投资的基本态度）。
从民间投资的分布看：第一类行业民间资本占比较高，进入空间不大，包括小而散的生活类服务业、制造业、回报确定的房地产行业。
第二类行业，民间资本占比略高，近年来比重增长较快，这包括租赁与商务服务行业、文化教育娱乐业、科学研究、技术服务和地质勘查业。这些行业将是中期内有希望的领域。
第三类行业，民间资本进入很少，包括公用事业（如铁路等基础设施建设行业）、信息传输、信息服务业（如电信）、金融业增速较快。这些行业将有突破性的机会。
在我们看来，国有资本占据主导的行业是否有意愿敞开大门。经济的角度上看，除非遇到了某些困难，既得利益者不会接纳竞争者。因此，资金缺口是某些行业愿意接纳新的投资人的最大激励。
落实到数据，两种方法可以检验行业的现金流状况。一个是工业企业中，国有及其控股企业的资产负债率。另一个是固定资产投资完成额与固定资产投资资金来源之比。
工业企业中国有及其控股企业资产负债率较高的行业，主要是橡胶制品、机电、通用设备、农副食品加工和公用事业。这些行业恰恰是工业行业中民间投资占比较低的行业，因此私有部门与国有部门的合作有基础和空间。
以城镇固定资产投资完成额与城镇固定资产投资资金来源之比，作为行业资金缺口的代理变量。资金压力较大的行业分别是信息传输、计算机服务和软件业，交通运输、仓储和邮政业，采矿业，农、林、牧、渔业，金融业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业。这些行业民间投资占比较低。
政策奏效可期
因此，部分行业（交通运输、公用事业、金融）完全具备民间投资大幅增长的条件，而且这些行业体量大，能够吸收大量资本。尽管我们定量测算民间投资对经济增长的拉动存在困难。但毫无疑问：鼓励民间投资短期可以产生效果，稳住经济增长。
市场有担忧中国经济增速断崖式下台阶。我们常说，中国经济的纵深决定了中国经济潜在增速一定是缓慢下降。除了大家常说的一些理由，比如区域梯度、城市化、新比较优势等，鼓励民间投资或者说进行进一步市场化还有很大空间，且各方面都有动力推动也是强有力的论据之一。仔细研究后可发现，新的制度红利并不是我们想象的那么难出现。（作者系海通证券宏观经济研究员）
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