| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月22日 07:07 |
作者： |
朱雪莲 |
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辽宁成大（600739）
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
公司公告桦甸油页岩综合项目进展情况。我们认为，4组干馏炉预转固投产是桦甸项目作为样板工程成功运作，也是公司页岩油业务成功运作的里程碑。
该项目仅部分投产且几乎全部转固，短期内对业绩难有贡献。不过待明年第2组干馏炉调试完毕后，项目即可满产。预计桦甸项目明年将开始贡献业绩，油价重拾升势及对桦甸项目股权收购将提升中长期业绩预期。
新疆项目将承载更多预期，业绩贡献可观。于2010年6月开始启动的新疆宝明油页岩项目是公司油页岩业务的主体。一期石长沟矿上半年已开始施工，最快明年下半年建成投产，远期可形成200万吨以上油产能。在采用桦甸成熟工艺的基础上，项目建设周期、投产预期等都要比桦甸项目明朗得多。预计未来两三年内新疆项目页岩油产量将达到20至40万吨，业绩贡献0.25元~0.44元。若新疆项目完全达产，届时油页岩业务将成为公司的第一大主业。但后续项目的投产和达产时间都有不确定性。
预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.78元、1.05元、1.38元，维持“增持”评级。风险因素包括油价及股指下跌、广发证券限售股解禁等。
全聚德（002186）
评级：增持
评级机构：西南证券
上半年公司实现营收、净利润同比增长13.26%、37.81%；每股收益0.63元。同时预告前三季度增长20%~50%。
三因素致利润增速远超营收增速：一是全资子公司北京全聚德仿膳净利润同比增长34.33%，控股子公司北京全聚德三元金星食品净利润同比增长51.11%，两者合计对整体净利润贡献达到32.93%；二是公司所属北京全聚德西翠路店、北京丰泽园学院路店、全聚德重庆店、全聚德长春店等直营店初始投资的装修和设备所产生的折旧和摊销金额已基本摊销完毕；三是财务费用同比下降37.01%。北京仍是收入主来源区。去年并入报表的新疆市场实现营收1.06亿元，成为除北京外唯一收入超1亿元的市场。
预测公司2012年、2013年每股基本收益为1.12元、1.32元，给予“增持”评级。风险提示：食品安全、成本上升等。
银江股份（300020）
评级：推荐
评级机构：长江证券
公司上半年营收、净利润同比分别增长69.88%、51.63%，每股收益0.18元。新增订单8.07亿元，较截至6月15日新增订单6.03亿元大幅增加，我们判断公司上半年订单同比增长应达到50%以上。国内智能交通、医疗信息化等领域投资持续升温，是公司业绩、订单同步高增长的主要原因。公司良好的经营情况还体现在费用率和毛利率两项财务指标上。这主要缘于公司全国市场扩张取得明显成效，未来公司经营将从重规模转向重效益，对销售人员考核也将以合同毛利润与合同回款为主。我们认为，公司上半年费用率同比下降、毛利率环比回升的趋势，下半年仍有望延续。
智能交通和医疗信息化业务在公司收入中的占比已达60%，两大领域投资持续升温，成为全年高增长的双保险。预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.5元、0.7元、0.97元，维持“推荐”评级。
中百集团（000759）
评级：审慎推荐
评级机构：招商证券
本次重组方案最大的变化是调整了换股价格和换股比例，中百集团换股价格由12.39元/股调整为6.83元/股，武汉中商换股价格由11.49元/股调整为6.49元/股。同时，二者换股比例由1：0.93调整为1：0.9503。调整后，投资者利益依然没有体现，对股东吸引力有限，重组议案依然存在被否决的可能性。此外，本次重组还拟增加非公开发行股份，募集配套资金。完成重组后，有望消除同业竞争，实现双品牌战略，并实现规模扩张、优势互补。
暂不考虑重组合并，我们预计公司2012年、2013年每股收益为0.45元、0.55元，超市行业受通胀下行影响较大，未来人工成本的上升也将对公司费用产生较大压力，给予“审慎推荐-A”评级。风险提示：重组方案存在不确定性。（朱雪莲 整理）
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