| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年07月19日 06:38 |
作者： |
万鹏 |
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关注年中经济会议精神
申银万国证券研究所：上半年经济数据已出炉，按照惯例近期会召开国务院常务会议对上半年经济形势进行分析，对下半年政策进行部署。从7月份以来高层领导在各地调研的情况来看，本次会议的精神可能包括以下几个方面：
第一，对上半年经济总体判断是，经济缓中趋稳，下行压力仍大。第二，将继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策，保证货币适度增长，加大预调微调力度。第三，将千方百计扩大就业，解决大中学生以及逐渐开始暴露的就业问题。第四，加大新非公36条落实，在铁路、市政、卫生、教育、电信、能源等领域做几件实事，提升投资者信心。第五，加大结构性减税，促进科技创新，降低中小企业负担。
小盘股盈利风险仍待释放
中金公司：截至7月16日，中小板、创业板已经有1002家公司按照深交所的要求披露了2012年中期业绩预告，占全部中小板、创业板公司总数的98%。按中值增速测算，中小板和创业板上半年盈利同比下降7%和2%，中小板盈利增速较一季度回升，创业板则继续下滑，全年盈利预测仍有较大下调空间。
我们按照上市公司业绩预告中业绩增速中值测算中小板、创业板净利增速，其中中小板上半年盈利同比下降7%，创业板同比下降2%；按照此预期，二季度单季度中小板、创业板同比盈利分别下降至6%和2%，中小板同比盈利增速较一季度有一定回升，创业板增速则继续下滑。按照目前2012年全年业绩一致预期，中小板和创业板盈利增速仍然高达29%和40%，隐含下半年同比盈利增速分别要达到60%和70%以上，可见下半年盈利风险的预期并不充分。
增强中小市值组合防御性
平安证券研究所：7月初以来我们一直提示关注中小市值个股的半年报业绩，并增强组合的防御性。上周中小板和创业板指数分别下跌0.59%和 1.56%，相对收益继续收窄。7月份以来，半年报业绩预告的陆续披露令中小市值公司2012年盈利预测不断下调，且下调幅度超过沪深300指数。结合5月以来中小公司相对大盘的持续超额收益和当前偏高的估值溢价水平，半年报业绩很可能成为中小市值公司短期估值修正和补跌的导火索。
为此，我们建议继续围绕半年报业绩增强组合的防御性，规避业绩低于预期的板块和公司，增配业绩确定的稳定成长类公司。
下半年A股将震荡上扬
中信证券研究所：无论从全球宏观流动性或者是国内宏观流动性来看，我们认为下半年利率将进入下行周期，加上全球风险偏好改善，股市的再配置吸引力会逐步得到提升。但考虑到政策作用于实体经济的滞后性，需要一些时间才能得到市场检验，因此整体而言，短期内市场易受各种不利事件的扰动，股市将表现为震荡向上格局。另外，需要提示投资者两点风险：一是四季度海外面对欧债偿债高峰与美国财政悬崖影响，全球风险偏好可能会出现一定反复，对股市会造成负面影响，二是从A股内部资金面流动性来看，下半年解禁高峰及若干大盘股发行，可能会造成估值上升幅度受限。
（万鹏 整理）
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