| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年06月26日 06:17 |
作者： |
朱雪莲 |
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华能国际（600011）
评级：强烈推荐
评级机构：招商证券
年初以来，受下游需求不旺以及水电发电提升影响，公司火电机组发电量有所下降，考虑到2011年装机增长，预计今年公司平均利用小时有所下降。随着夏季高峰期的到来，公司电厂所在区域用电负荷快速回升，发电量形势逐渐转好，公司全年计划发电量目标是3400亿千瓦时。电煤价格明显下跌，公司盈利逐季改善，同时加大进口煤比重，降低燃料成本。受去年电价上调以及今年煤价下跌影响，盈利状况较好的区域除了广东、上海等沿海区域，山东、河北等区域陆路煤比重大的电厂盈利也快速提升。公司当前经营困难电厂主要集中在山西、甘肃、云南等地，随着港口电煤价格下跌趋势向内陆传导，预计三季度这些区域的电厂盈利也将明显好转。此外，降息影响长远，公司财务状况不断好转。
在煤价下跌的大趋势下，公司盈利前景明显转好。我们尚不确定的是，用电需求疲软对公司盈利的影响到底有多大，用电量是否会出现更大幅度下跌。不过，基于对未来几年盈利提升大趋势判断，我们维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：电量持续疲软；煤价反弹。
扬农化工（600486）
评级：推荐
评级机构：银河证券
拟除虫菊酯业务是公司收入的主要来源。东南亚及我国虫害发生严重促使拟除虫菊酯杀虫剂进入景气周期，公司凭借产品质量及规模优势可以直接从国内外杀虫剂需求量大增的情况中获益。公司拥有3万吨草甘膦产能。由于产能过剩，草甘膦行业低迷，多数企业处于亏损状态。随着农药景气周期的到来，草甘膦价格开始回升，盈利能力增强。
公司将从菊酯类原药生产型企业向综合型农化企业转型，在保持农药产品主导地位的同时，大力发展化工新材料和精细化学品。公司规划“十二五”期间年均增长率要达到15%以上。预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.02元、1.23元及1.43元，给予“推荐”评级。主要风险因素：发生重大自然灾害，影响农药使用量；汇率风险；公司发生安全生产事故。
雪迪龙（002658）
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
公司主营业务从创立之初的工业过程分析逐渐过渡到锅炉烟气在线监测仪器（CEMS），累计销售CEMS超过3000台。公司下游客户以火电厂为主，其他业务包括工业过程分析仪器，面向钢铁、水泥、石化等行业。公司在火电CEMS市场占有率保持在30%以上，生产方式以组装、采购和外协加工为主，不存在明显产能瓶颈。
火电脱硝改造市场正逐步启动，预计未来3年都将是火电脱硝装机增长的高峰期，届时公司的CEMS仪器业务、第三方运营维护业务以及主机和配件销售将快速增长。预计公司2012年~2014年每股收益为0.84元、1.15元、1.5元，首次给予 “增持”评级。风险提示：脱硝电价补贴上调推迟；市场竞争加剧；第三方运营维护市场增长放缓；销售回款恶化。
奥飞动漫（002292）
评级：中性
评级机构：安信证券
2010年播出的《火力少年王3》带动动漫玩具悠悠球的销售热潮，庞大的基数效应导致2011年动漫玩具收入增速降至2.2%。2012年公司主要推出的动画片有6部，下半年播出的《战斗王之飓风战魂》值得关注，对应的玩具为陀螺。婴童业务有望保持较快增长。公司原有的澳贝品牌2011年增长迅速，带动非动漫玩具收入增长49.5%。此外，公司于2011年3月收购广州市执诚服饰51%股权，2012年2月合资成立上海乐客友联童鞋有限公司，将婴童业务从玩具拓展至服饰鞋类。预计2012年婴童业务板块有望较快增长。公司拥有全国五大少儿卫视之一广州嘉佳卡通的30年运营权。2011年嘉佳卡通在全国16个重点省份和城市实现落地，当年实现净利润84万元，已实现收支相抵。预计未来3年随着嘉佳卡通媒体价值的进一步显现，或逐渐形成新的增长点。
由于动漫玩具销售低于预期，我们下调2012年~2014年每股盈利预测至0.37元、0.42元、0.48元，公司长期增长潜力可期，但短期估值偏高，下调评级至“中性-A”。
（朱雪莲 整理）
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