| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年05月16日 06:06 |
作者： |
朱雪莲 |
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中国平安(601318)
评级：买入
评级机构：广发证券
平安的再融资计划与员工股减持是影响估值的两个不确定性因素，随着可转债再融资计划的披露与员工股转让给战略投资者，第二只靴子落地，短期利空出尽，预计战略投资者的成本在40元/股。
公司增长和治理处于行业前列，但估值一直低于行业平均水平，预计之后估值会有所修复。同时，保险行业上市公司少，联动性强，目前整个保险行业的估值水平在历史低位，预计行业的整体估值也有望回升。预测2012年~2014年中国平安每股收益分别为3.3元、3.76元和4.21元，目标价52.65元，给予“买入”评级。风险提示：长期战略投资者减持时间早于预期的风险。
华兰生物(002007)
评级：推荐
评级机构：华创证券
国家食品药品监督管理局网站发布公示公告：华兰生物重庆公司经现场检查和审核，符合《药品生产质量管理规范（2010年修订）》开始公示。公示期为10个工作日，自2012年5月14日至2012年5月25日。
重庆公司有7个浆站，其中6个在使用中，1个在建，其中武隆浆站浆站是2008年前开始采浆，据测算重庆公司2012年之前的存浆量将达到170吨左右；根据我们测算，2012年公司重庆浆站、其他浆站的采浆量有望达到240吨、200吨左右。重庆公司产能1000吨血浆，且重庆浆站大多在2010年~2011年开始采浆，目前还处于采浆量的快速上升期，预计公司2012年~2014年在不获批新浆站的情况下投浆量实现20%~25%的稳定增长概率较大。公司的白蛋白生产周期约一个半月，静丙约为两个半月，批签发的时间约为2.5至4个月之间，假设公司公示完立即开始生产，那么第一批产品应该在三季度末、四季度投放，公司的业绩拐点将出现。
预测公司2012年~2014年每股收益为0.99元、1.24元、1.69元。维持“推荐”评级。风险提示：(1)重庆公司存浆和采浆量稳定，但未来每年投浆和生产量具有不确定性。(2)献浆员外出务工增多，采浆成本大幅提升。(3)其他小制品的获批低于预期。
烽火通信(600498)
评级：强烈推荐
评级机构：中投证券
公司参加了联通移动回传网(IP RAN)设备测试。本次招标规模约15亿元，将涉及120个地市左右。公司在前期测试中表现良好，大大超出运营商客户预期。中电信对于技术路线之争仍在继续，预计到2013年开始才会大规模部署移动回传网建设；IP RAN部署初期设备毛利也不会太高，但IP RAN市场完善了公司移动回传产品线，打开新的市场空间。中移动市场设备毛利开始回升。中电信无源光网络(PON)集采，公司市场份额约18%，较往年稳中有升。
一季度运营商对光纤光缆需求巨大，全行业供需关系比较紧张。公司光棒扩产顺利，未来盈利效能提升空间巨大。预计2012年~2014年每股收益为1.3元、1.73元、2.25元，维持“强烈推荐”评级。风险因素：运营商集采竞价超预期。
建研集团(002398)
评级：买入-A
评级机构：安信证券
公司混凝土减水剂业务凭借资金和技术优势，跨区域发展迅速。2012年漳州和贵州公司产能利用率有望达到90%以上，河南公司将贡献2.5亿元左右的收入。我们将毛利率分为合成、复配和垫资三块，预计原材料价格不会大幅波动，复配毛利率基本稳定，垫资的资金成本下降，毛利率下降1.6个百分点。不考虑新的收购，我们预计减水剂业务收入9.2亿元，同比增长73%。公司的收购整合步伐不会放慢，2012年收入有望超10亿元，进入减水剂厂商第一阵营。技术服务的资质门槛高，区域内寡头竞争，现金流情况良好。公司还提供节能建筑检测业务，将充分受益于福建区域节能建筑市场的发展。
未考虑新的收购，预计公司2012年~2014年每股收益为1.22元、1.54元和1.96元。给予“买入-A”评级。风险提示：上游原材料价格大幅波动；新区域业务拓展受阻；检测业务毛利率大幅下滑。（朱雪莲 整理）
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