| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年04月11日 06:24 |
作者： |
朱雪莲 |
| |
山西汾酒(600809)
评级：增持
评级机构：海通证券
公司2011年实现收入、净利润分别增长48.8%、57.8%，每股收益1.8元。公司拟10送10派5(含税)。2011年收入增长主要依靠青花瓷稳步增长，老白汾放量提价。综合毛利率变化不大，销售费用率略微上涨，管理费用率大幅下降，使得净利率稳步提高1个百分点，达到17.4%，公司计划2012年增持销售公司股权至90%（以前是60%），估计少数股东损益率将会从2011年的15.6%大幅降低到3.9%，有助2012年业绩增速大幅超越收入增速。
公司在2011年四季度收到大量预收账款，但从2012年一季度实际消费来看不容乐观，去库存的过程可能要延续到下半年。我们估计公司2012年~2014年收入分别增长为23.9%，19.3%和16.2%，对应的每股收益分别为2.6元、3.15元和3.78元，维持“增持”评级。
主要风险：宏观经济放缓引起高档酒销量增速放缓，提价不达预期；竞争对手激烈竞争导致中高价位产品和中低档产品销售增速放缓；政府对高档白酒的限制以及舆论压力等对估值构成负面影响。
昊华能源(601101)
评级：中性
评级机构：平安证券
公司2011年实现营业收入、净利润同比增长72.5%、49.2%，每股收益1.3元，低于预期。四季度煤炭销售成本及管理费用显着上升影响业绩。
短期业绩面临下行风险。一方面，随着国际炼焦煤价的普遍回调，预计公司出口煤价将同比下降15%左右；另一方面，高家梁矿盈利难以实质性改善，且产能增量不大（由377万吨提升为500万吨），预计吨煤净利仍维持在40元/吨~50元/吨左右。不过，公司中长期成长确定。通过内蒙古区域高家梁的完全达产、2014年红庆梁（计划600万吨）的投产以及后期巴彦淖煤田的规划建设，产值（利润）贡献达到或超过本部。
我们下调2012年、2013年每股盈利预测至1.25元、1.33元，短期股价缺乏上涨驱动力，下调评级为“中性”。
航天电器(002025)
评级：买入
评级机构：方正证券
2011年公司实现营业收入、净利润同比增长26.96%、15.97%；每股收益0.41元。公司三大主营业务中，连接器业务维持强劲增长势头，继电器颓势初现，电机市场开拓顺利。民品业务占比提升，原材料成本上升双重原因导致毛利率下降3.43个百分点至44.16%。
连接器将维持爆发性的增长态势，预计未来三年将保持40%的年复合增长率。公司占航天连接器市场份额70%以上，是“十二五”载人航天工程、探月工程、北斗导航等工程的直接受益者。民品方面，公司积极开拓通讯和轨道交通领域，苏州华旃项目达产后将突破产能瓶颈，再造一个航天电器。公司石油电机大幅节约电力成本50%以上，目前产品已进入中石油产业链，未来发展可期。
预计公司2012年~2014年每股收益为0.55元、0.68元和0.87元，维持“买入”评级。风险提示：金属材料价格波动的风险；军工技术民用化进程低于预期。
（朱雪莲 整理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
