| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月29日 07:24 |
作者： |
晓甜 |
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中国交建（601800）
评级：买入
评级机构：宏源证券
2011年，公司新签合同4578.48亿元，同比增长11.20%，主要集中于港口建设和大型公路建设类优质项目；结转至2012年的在执行未完成合同金额为6019.12亿元，同比增长17.54%，是未来营收稳步增长的有力保障。
基建和装备制造业务盈利水平的改善，使公司主营业务毛利率由去年的11.38%攀升至12.32%，综合毛利率也大幅提升1.04%。基建业务方面，高毛利率的海外工程业务以及港口建设项目的收入占比上升，提高了板块毛利率；装备制造业务方面，收入规模的增长，一定程度消化了较高的固定成本的影响，另外海上重工类产品毛利率相对较高，其收入比重的上升，拉高了整个业务板块的毛利率。
汇川技术（300124）
评级：持有
评级机构：广发证券
公司产品定位于与国外产品竞争，且针对市场对象明确，在行业细分市场的基础上不断拓宽市场覆盖面，陆续进入电梯、机床、线缆、注塑机、起重等细分行业。2011年下半年由于宏观经济走弱，工控自动化市场全面遇冷，公司业绩也因主营业务下滑而遭受影响。但是凭借着注塑机伺服系统、电梯一体化等产品的强劲增长，公司无论是营业收入还是净利润，均较去年有较大幅度上涨，整体业绩增长亦超行业平均水平。而从长期看，工控市场回暖可期，新能源产品具备较大潜力，同时公司在纺织、起重等业务领域还有较大突破空间，因此公司未来长期的发展依旧值得看好。
2011年公司综合毛利率为55.49%，较去年同期上升2.44个百分点。低压变频器、伺服系统、一体化及专机等主营业务毛利率较2010年均稳中有升。而公司费用率也控制良好，相对来说，由于研发投入及人才招募，管理费用率较去年同期上升3.45个百分点。而虽然去年公司加大新产品的市场推入力度，销售费用率基本保持稳定。从总体上来看，公司盈利能力依然保持稳定。
和顺电气（300141）
评级：推荐
评级机构：长城证券
电能计量箱是公司传统产品，公司在2011年8月、12月及今年1月共获得江苏省电力物资有限公司、江苏省电力公司物资采购与配送中心、江苏华源仪器仪表有限公司共5个批次合计3.5亿元订单，2011年仅确认约2000万元收入，剩余订单大部分将在今年完成，即使不考虑接下来公司可能获得的新订单，这项业务收入在今年也将翻番。
公司研发的动态消谐补偿综合电力设备兼具动态无功补偿和有源滤波的功能，同时又能有效降低线损，受到电网欢迎。去年江苏省电力公司采购模式有所改变，采购权由市级电力公司集中到省公司，造成了去年公司电能计量箱业务的放量，但也对电能质量改善业务造成一定打压，因为在电能质量改善设备方面，公司主要的销售渠道集中在市级公司，采购模式转变后，公司需要重新培养销售渠道，这需要一定的时间。我们预计，未来两年公司的电能质量改善业务将逐步回升。
航空动力（600893）
评级：审慎推荐
评级机构：招商证券
2011年公司航空发动机及衍生产品实现收入40.7亿元，同比增长15.5%，收入占比约60%，依然是公司的主要收入来源。目前公司生产的航空发动机主要是二代产品，由于服役时间较久，其需求呈逐步回落趋势，而随着三代产品对二代产品的升级换代，公司的产品结构也将进行相应调整。我们预计今年公司航空发动机业务与去年相比基本持平并略有增长。
根据公司2011年的转包业务新签合同额同比大幅增长160%，我们预计公司外贸转包出口业务将会触底回升，今年将有30%左右的增速。而公司正在积极研制开发的斯特林太阳能发电装置、智能塔式抽油机和碳纤维高精度牵伸设备等产品，也将成为公司非航业务新的增长点，预计2012年增长20%左右。
（晓甜 整理）
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