| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月15日 06:23 |
作者： |
成之 |
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经济或于二季度步入复苏
长城证券研究所：我们认为上半年A股回暖的支撑因素，除了无风险收益率和风险溢价双降构造了折现率向下的周期性拐点之外，另一个重要因素在于投资者“逆周期”博弈的思维对A股形成的支撑。
自2002年以来，货币、景气、盈利和A股PE大体依42个月左右的周期轮动。如果以2009年一季度看作本轮景气周期的起点，那么本轮经济周期可能在2012年二到三季度间了结，将结束衰退步入复苏。尽管我们目前还无法找到新一轮库存周期今年将启动的详实证据，但至少在A股对应估值水平低位之时，我们判断将有越来越多的投资者参与周期底部预期的博弈当中。
政策层面利多股市
银河证券研究部：我们认为，在基本面尚无显着好转的情况下，政府是否清楚认识当前经济现状及对未来工作重点的展望对于资本市场的未来走向意义非常。以目前的政策态度和预调微调的实际效果来看，我们倾向于认为政策层面利多股市。
短期从流动性角度看，预调微调有利于基本面早日触底的。股市作为领先指标，对于这种前景的预期已经有所反应。长期若改革能如期展开，实质推进，中国未来的经济增长仍具有巨大潜力和空间。至少在目前的时间点上，这种乐观预期正逐渐上升，从根本上为股市提供支撑，利好二级市场。
（成之 整理）
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