不知道有多少人相信，判断系统性机会与风险的重要性超过个股。最近有一种说法比较流行，就是轻指数重个股。但对于普通投资者而言，又有多少人在指数不好的背景下赚到了钱？如果轻指数重个股成立，那从2009年8月之后赚到钱的人应该占多数，但事实呢？2009年8月到目前赚到钱的是少数。

    长城证券首席投资顾问胡杨指出，对于现在的指数，个人依然不看好，在上周指数暴跌前，就指出要择机收获。

    胡杨表示花旗银行最近一个观点比较赞同：动车追尾事故或成中国增长模式转折点。在这背后的含义，他理解为经济要减速。但如果经济减速，传统的周期性行业一定会出现业绩下降，同时伴随股价下降，比如银行、钢铁、水泥、有色等。

    近期有一个市场现象，就是小盘股为代表的创业板、中小板明显偏强，但上证偏弱。发现市值排名前30的大权重们多是下降通道，仔细观察，这些大盘股有两类特征：一种是低估值，一种是高估值。高估值下跌倒无可厚非，但低估值群体也在下跌，还在创新低，如招商银行、中信银行、武钢股份、中国石化等等。有些没创新低，但股价表现却一直较差，如中集集团、辽通化工等。

    到目前为止，我们仍可以听到一种观点，就是估值低的银行股安全边际大、有价值、值得买入。但为什么历史上比较符合逻辑的理由换来的却是股价不断创新低？

    2008年抄底的理由为什么在2011年不好用了？估值已经低于2008年金融危机了呀！胡杨总结了两点：1、预期，以银行业为例，行业高增长难以持续，加之银行股的资本充足率有水分，存在隐性风险。2、股价，2008年是实实在在的下跌，2008年工行的最低点2.62元，现在4元以上。所以即使现在涨，起点也太高了。当然对于估值，仁者见仁，智者见智，现在的银行股估值低了，但谁说不能有更低，只是更低的估值大家没见过罢了，国外还有2倍～3倍估值的股票呢！想想未来，如果银行股的估值只有3倍～4倍，那时应该去买入时，可能又有人不敢了。为什么？跌怕了。

    除了估值低的大盘股不被认可，那些估值高的就更惨淡，比如鞍钢股份、华能国际、中国联通等。同样创年内新底，并且是越跌估值越贵，这更恐怖。

    那么估值低的不给力，估值高的也不给力。既然大盘股们都不给力，指数何来上涨？何来见底？

    下半年还有些影响市场的重磅事件，如国际板、转融通、创业板的直接退市制度推出等。这些事件都会对某一段的指数产生负面影响。因此指数未来会破2610点，破了不是坏事，将再现生机。