| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月25日 06:50 |
作者： |
Paul Donovan |
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Paul Donovan
欧元不应存在。在一个由经济学家掌控的完美世界中，欧元永远不会诞生。不过，遗憾的是，世界并非完美，而且也不是经济学家说了算的，而是掌握在政客的手中。最终的结果就是，产生了一个彻底失灵的货币联盟。
西班牙的年轻人失业率接近50%。希腊国内生产总值（GDP）已经连续第四年负增长，而2012年晚些时候将是负增长的第五年。欧元区成员国不得不采用与德国一样的利率和汇率，而德国的失业率处于20年低点，经济也处于正增长状态，即便增长并不大，只有2.5%左右。这样的情况问题重重，因为希腊的需要和德国截然不同。
欧元会瓦解吗？我们肯定希望不会。瓦解的后果将是灾难性的（如果弱国退出，其经济规模将削减一半）。今天的社会动荡和欧元瓦解一旦发生的情况相比，只能算“小事”。欧元从根本上说是一项政治产物，因此维系欧元的也必须是政治意愿———我们不能低估这个政治意愿。
那么，到底会发生什么？我们难以判定欧元区的走向，因为这在很大程度上取决于政治决策。但看来很有可能今年欧元区会陷入衰退。衰退的严重程度取决于银行业的情况。欧元区的银行越来越不愿放贷———鉴于这些银行在过去六个月经历的所有风险，这并不意外。银行贷款增长放缓对一些经济体的冲击尤为严重。
德国在敦促相关各国削减开支。在法国、还有永远也不大可能加入欧元区的英国的评级遭下调的情况下，在设定欧元区应对政策的问题上，德国的声音最大。当信贷增长放缓遇上进一步的财政紧缩，其后果可能是GDP的负增长。并非所有国家都会是负增长，但意大利、法国及西班牙的经济活动看来都可能减少。
那么，欧元区的动荡为何对亚洲而言十分重要？亚洲企业和投资者之所以需要关注欧洲局势，其原因有三：
第一，欧元区很大。欧元区是世界第二大经济体。亚太地区逾三分之一的出口都发往欧元区，使得欧元区成为对亚洲第二重要的市场，仅次于美国。如果欧元区陷入衰退，需求下跌，随后增长乏力，需求迟滞，那么亚洲就需要相应调整其增长模式。当然，在全球金融危机爆发后，亚洲对出口导向型增长的依赖已有所减弱，但对欧元区的出口还是不容小觑。
第二，欧元区融入全球经济。欧元区的金融机构参与全球经济的历史已经长达数十年。全球贸易、尤其是亚洲贸易其融资来源是欧元区的银行。随着欧元区银行削减规模、本地市场的重要性得到强调，亚洲将不得不放眼别处寻求融资。这并不是说不可能找到替代的来源，但是意味着亚洲必须改变。
同样，作为融入全球经济的一体化市场，欧元区将对世界其他经济体产生影响。欧元区占到在北美自有贸易区之外的美国出口的逾20%。美国或许不是出口导向型经济，但欧元区增长放缓对美国经济有潜在影响，反过来对亚洲也有影响。在全球化的世界经济中，在错综复杂的贸易网和金融联系中，希腊发生的情况显然能在全球引起震动。
第三，欧元区较为富有。欧元区的财富可能隐藏在意外之地，比如意大利，该国比德国还富有。整体看，欧元区较为富有，因此欧元区还扮演着对世界其他地区的投资者的角色。欧元区的银行和金融机构承受的政治压力（将其投资集中在欧元区内部的压力）与日俱增。普遍存在的、对跨国企业海外投资的敌对情绪也有所加重。欧元区对亚洲股市、债券及企业的投资在未来数年或将显着放缓。
欧元区经济一团糟，但世界必须予以关注。将与欧元区改革相伴的缓慢增长、以及欧元区与世界其他地区不断变化的关系对于全球经济而言将是至关重要的。现在或许该开始关心欧元区的政治了。
（作者系瑞银投资银行环球经济部副主管）
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