| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月20日 05:52 |
作者： |
朱景锋 |
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提高上市规模要求和投资者准入限制
证券时报记者 朱景锋
在有份额配对换转机制的情况下，以银华鑫瑞、银华瑞祥、同瑞B和泰达进取为主的次新杠杆基金依然遭到游资的频繁炒作，投资者不禁要问，到底是什么原因令分级基金被操纵，是否应该提高对分级基金上市规模的要求和投资者准入限制。
应该说，对于有份额配对转换机制的分级基金而言，判断其估值是否合理的一个很重要指标就是两类份额的整体折溢价水平，如果溢价率偏高，将会触发套利机制，这样一种一、二级市场之间的平抑机制使分级基金不可能长期高溢价或高折价，考虑到交易成本，一般5％以内的折溢价水平都是合理的。但本轮次新杠杆基金炒作潮，在短时间内部分分级基金的溢价率最高时达到近25％。应该说，当银华鑫瑞2月13日溢价率达到13.3％时就应该由于套利机制价值回归，但这并没有阻止它在2月14日涨停，对于溢价率回落风险，炒作资金或者无知，或者无视，依然跟风炒作。
对于分级基金的异动表现，长城基金表示，近日价格大幅上涨的分级基金具有一定的共性，大多是去年下半年以后成立、目前场内规模较小的基金产品。次新分级产品的可交易份额在基金开放申赎、上市后都发生了较大规模的萎缩，场内可交易份额的最新份额合计都只在两三千万的量级，因此也成为一些资金追捧的对象。
显然，规模过小容易被操纵，是本轮次新分级基金被疯狂爆炒的主要原因。那么，是不是应该对分级基金上市的规模门槛设定限制，以防止被操纵；或者对分级基金这一相对复杂的投资品种设定像创业板那样的投资者准入门槛；此外，随着分级基金数量的增多，基金公司和交易所也应该加大对该品种的投资者教育工作，以让更多的投资者更多地了解其风险，认识其本质，掌握分级基金投资和价值判断的方法，避免非理性跟风炒作。
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