| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月16日 06:02 |
作者： |
黄兆隆 |
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监管松绑、鼓励业务创新成主基调
证券时报记者 黄兆隆
券商资管业务即将步入新的发展轨道。证券时报记者获悉，近期相关监管部门召集券商代表在北京举行闭门会议，并派遣人员奔赴券商进行座谈。从有关会议上传递出来的信息看，券商资管业务监管将松绑，相关的一揽子管理新规正酝酿出台。
据悉，最新形成的有关资管新规的讨论意见稿，确定了未来资管业务管理改革的思路，其中最突出的一点便是鼓励业务创新。结构化产品、保本型产品、回购式固定收益产品、股权动态管理等四大创新有望得到落实。
清盘门槛或下调
记者获悉，中国证券业协会日前已成立了涉及券商资产管理业务的若干小组，各小组分别负责资产管理业务一部分制度性文件制定。
据悉，上述讨论意见稿建议对券商资管操作环节进行调整，涉及充实公平交易、信息披露、投资经理资质等方面问题，以让各机构按照市场化原则设计产品、投资交易。其中，最值得期待的自然是券商资产管理设立产品将由审批制转为备案制。
一位不愿具名的券商资管人士指出，讨论意见稿中考虑将“法律意见书”纳入备案制之中。据介绍，未来券商在集合理财产品备案前仅需聘请律师出具法律意见书，提示风险并承诺风险可控等。
“这意味着以后券商资管上报创新产品时仅需要做好法律意见书就可以成立了，而无需通过相关监管部门繁琐的评估审批程序。”北京某大型券商资产管理部人士认为。
另外，根据《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》的有关规定，集合计划存续期间内“连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，产品必须清盘。”不过，根据上述讨论意见稿的意见，清盘门槛有望从1亿元降至3000万元。
“投资人可依据合同自主判断和决定去留，当产品规模缩小到一定程度，超过运行成本，管理人自然会考虑是否终止产品的问题。”上海某大型券商资产管理部人士认为。
结构化产品加速破题
创新将是今年引导券商资管业务发展关键因素。据了解，目前已有部分券商参照分级式基金完成了结构化产品的设计。“未来的新规有望打破此前关于均等份额的设定，允许开发结构化的产品。”上海另一家大型券商资产管理业务负责人表示，“业内已有相应的产品方案，等时机成熟时上报。”
针对此前业界担心的结构化产品是否有流动性的问题，上述讨论意见稿中表示将允许集合计划份额在现有客户之间有条件转让，但是否允许吸收新客户购买老客户的份额还未做最终定论。
同时，讨论意见稿中建议取消“集合计划资产中的证券，不得用于回购”的限制性规定。这将有利于券商的固定收益类产品提高收益水平。目前业内已有若干家券商开展债券回购业务，但缺少成熟的相应集合理财产品。一旦上述新规出炉，回购式固收产品的空白将得以填补。
此外，讨论意见稿中建议，证券公司参与一个集合计划的自有资金比例上限上调至20%（按集合计划成立时规模计算）；此外，讨论意见稿中还表示，将删除关于“限制参与多个集合计划的自有资金总额不得超过证券公司净资本的15%”的现行规定。
隐现市值管理机会
正在酝酿之中的新规将会为停滞不前的市值管理业务带来机会。
据了解，讨论意见稿中表示，将对涉及指数化产品的“双十限制”作出豁免规定。
所谓“双十限制”，即指一个理财计划持有一家上市公司股票，最高不得超过该资产计划净值的10%；同一管理人管理的所有集合理财计划，持有一家公司发行的证券，最高不得超过该公司发行证券额的10%。
该规定使得券商资管的指数化对冲产品无法出炉，同时还使得券商无法对拥有上市公司10%以上股权的大客户开展资管服务。
“有了这项豁免，我们可以服务上市公司股东方，对其股权进行市值管理。”上海某大型国有券商资管人士表示，“比如对部分或者全部股权进行减持变现或根据需求进行增持。”
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