| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月15日 06:05 |
作者： |
成之 |
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牛皮拉锯等待突破
申银万国证券研究所：根据目前行情，短线大盘将继续牛皮拉锯，沪指在2350点到2300点区间运行。
首先，连续多日的震荡反弹都在2350点一线遇阻，显示该点位上方阻力较强。在没有持续放量的支持下，大盘暂时不具备向上攻击能力。同时，从资金供求看，本周中交建上网发行，预期融资50亿元，短线资金面临分流，不支持大盘出现放量。再从周二盘口看，只有防御之功，而无反击之力，有冲高回落之嫌。
当然，从另一方面看，目前股指并没有跌出上升通道。同时，在回落中成交量萎缩，市场心态稳定。从盘口看，每天仍有约10只个股涨停，近半数个股走强，表明个股活跃度仍然较高，仍存在短线操作的机会。
反弹步伐复杂多变
海通证券研究所：我们维持反弹观点，但认为反弹步伐会更反复。当前市场的推力可以区分为两种，一是拐点预期的“潮水式”，另一种是趋势验证或修正的“浪花式”。前者包括：（1）流动性明显拐点；（2）政策明显放松，诸如房地产政策放松、财政投入增加；（3）经济或业绩触底时间点提前或滞后；（4）海外欧债危机发生“黑天鹅”事件，或美国实行QE3。后者包括：（1）宏观经济数据验证经济缓步下行、企业盈利逐步向下，通胀逐渐回落；（2）流动性微调；（3）海外事件波动。
我们认为，“潮水式”推力发生变化，市场会产生持续向上或向下的力量，相反，如果“浪花式”推力发生变动，对A股的影响力无论是幅度或者是持续度都较小。而如果潮水式的推力没有发生变化，则浪花式的波动会加剧市场的震荡，使得反弹行情走得更为反复。
推动反弹动力正减弱
长城证券研究所：从周期的角度观察，最近10年驱动A股熊牛转换的周期性因素在于资金成本和盈利。目前我们判断，资金成本尚处于回落的初期，在这一阶段，资金成本的回落更多来自于实体投资意愿下降、需求萎缩，不易于推动估值的趋势性提升。而在这一阶段企业盈利也难以看到企稳的迹象。因此在操作思路上，我们建议投资者谨慎看待本轮反弹的高度。同时关注两点：一是现实中货币政策是否匹配流动性回暖的预期。二是3月欧洲债务到期高峰期是否会重新带动风险溢价提升。从这两方面的数据检测来看，推动近期反弹的主要动力正在减弱。（成之 整理）
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