| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月13日 05:40 |
作者： |
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低估值周期股
受产业资本青睐
东方证券研究所：我们发现，产业资本具备踩住市场底部的能力。产业资本密集增持之后，都会迎来市场从底部的反转和反弹，因此分析产业资本整体的增减持行为可以帮助我们对市场走势进行判断。当这个指标取值超过0，市场的反转在即。在本次指数大于0之后，市场如期迎来了一波反弹。特别是我们当时发现产业资本增持中，主板增持力度比中小板和创业板都强。近期二级市场表现也验证了产业资本增持的逻辑，主板强于中小板和创业板。
低估值周期股受产业资本青睐，消费股面临减持压力。从近期增减持的行业结构来看，公用事业、黑色金属、化工的增持金额远大于减持金额；机械设备、食品饮料、医药生物减持压力较大。从行业分布来看，低估值的周期股更加受到产业资本青睐，消费股则面临一定的减持压力。
产业资本行为具备择时功能，我们编制的产业行为指数是与市场强负相关的领先指标，最近的二级市场走势也验证了这个逻辑。结合趋同指标来看，这波上涨还是属于趋同上涨，处于同涨同跌阶段。如果市场反弹要有持续性，还有待趋同指数往下跌，市场出现分化上涨。
未来行情演绎三阶段
中原证券研究所：春节前后的市场反弹在意料之中。我们认为，推动力主要是来自于两大预期，即国内经济见底预期以及流动性环比改善预期。未来1至2个月，越来越多的证据将预期逐步强化。预计未来行情将演绎以下三个阶段：预期主导情绪；憧憬下的市场反弹，数据逐步验证；市场小碎步式向上，预期被修正，市场拐点出现。
欧洲央行的长期再融资（LTRO）行动、美联储承诺将最低利率维持至2014年，全球宽松的货币政策继续发酵。从本质上说，以货币宽松来继续债务循环的游戏，并不是危机的治本之道，只不过是拖延时间而已。不过，这确实有利于市场风险偏好的上升，并降低人民币贬值预期。在继经济硬着陆预期弱化之后，资金外流预期也开始降温，市场流动性必将因此而出现显着改善。
回归指数化与均衡化，看好“估值提升”与“配置纠偏”交集下的蓝筹股投资机会。经济见底预期、流动性环比改善预期仍将继续演化，A股估值水平提升预期强化，配置倾向于低估值的周期股。另一方面，基于市场制度建设、产业资本博弈的角度，“类债券”的蓝筹股存在超配的逻辑。综合而言，我们认为，行业配置应更侧重指数化与均衡化，建议投资者关注采掘业、金融保险、交通运输以及金属非金属等板块的投资机会。
全球流动性变局拐点显现
莫尼塔研究所：欧债危机缓和及新兴市场国家出现经济触底回升苗头，造成全球风险偏好上升。全球资本出现重新流向新兴市场的苗头，持续性值得关注。
自去年12月下旬，全球风险偏好提升以及资本可能回流新兴市场，人民币又开始出现升值预期。今年1月和2月外汇占款继续大幅下降的概率不高。根据春节后的季节性规律以及1月消费者物价指数（CPI）出现明显反弹，近期央行的公开市场操作也将以回收流动性为主。银行系统目前流动性相对充裕。目前银行间市场的利率指标显示，银行系统的流动性相对充裕，内外部环境有利于信贷增长。
季节性规律显示，1月新增信贷约为8600亿元。春节出现在1月对信贷投放节奏的影响显着。根据季节性规律推算，在全年新增信贷增长5%的情况下，1月信贷投放约为8600亿，低于市场一万亿的预期。因此，即使报出的新增信贷数据不及市场预期，也不指向今年信贷政策的紧缩。
信贷需求依然旺盛，中期存款压力下降尚不明显，因此未来几个月内贷款增速高于存款增速的趋势可能仍将延续。根据季节性规律推算，2月将有8000亿至8500亿资金回流银行系统，因此短期降存准的概率较低。未来一个季度内，外部环境均有利于流动性改善，但央行货币政策谨慎程度较高，难以支撑中期宏观流动性明显改善。（文雨 整理）
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