| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月11日 05:53 |
作者： |
黄岩 |
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黄岩
短线高手靠技术取胜，普通股民靠运气取胜，投资大师靠投资哲学取胜。在沉浮的市场中自由搏击并取得胜利，必定是掌握了市场运行的某种规律，就像自然科学研究必须先弄清事物运行的规律，然后利用规律改造客观世界，用以造福人类。在证券市场有着不同的流派，技术派、价值派、行为金融学派等，不论是哪一种流派，折射出的市场运行规律总是动态的，呈现周期、波动和趋势性，三者相互影响、相互渗透、互为前提。波动形成涨跌、是日常的和一贯的；周期中蕴涵波动、趋势；长期趋势中又蕴涵了周期。研究周期问题典型的有江恩的周期理论，研究波动问题的代表有艾略特的波浪理论，研究趋势的翘楚应属道氏理论等。为什么要了解、研究趋势以及趋势力量的影响程度，是为了从战略高度上把握大势；大势者，全局也。运筹帷幄，方可决胜千里。
这里笔者就趋势的本质和力量发表一些拙见。周期和波动从概念和内容上理解都相对容易些，春夏秋冬、周而复始；经济周期的繁荣、萧条、衰退、复苏轮回等，这都是周期的表象。对趋势而言，投资者尽可能不要逆市而为，在市场真正的拐点来临之前，不要轻言顶或底，可以说，敬畏市场某种程度上就是敬畏趋势。政策面、技术面、资金面、基本面等难以精确量化的主要变量及其走向，决定了趋势的取向和变化空间。趋势的力量是衡量基于包括以上四种主要因素综合作用力大小的指标，是市场参与者各方的一种合力，是多空双方中占优方的一种压倒性优势选择。如何认识趋势、驾驭趋势、顺应趋势是投资制胜的重要法宝。
笔者对趋势的定义可以这样表述，趋势表示事物发展的动向或未来方向，可以描述为一种尚不能完全确定的、朝着预期目标演变的总体运动方向。在金融市场里表示股票、期货、外汇、利率等金融产品及其衍生品运动的方向。这里的“趋”表示趋向，那么什么是势呢？势—古字作“埶”，意为“在高原上滚球丸”，势可以表示静态演变趋向，如局势、形势、态势、动态、走势、涨势、跌势等；另一方面，势又指某种影响力，如权势、势力等。本文指势头、趋势。在证券市场，“趋”代表大盘或金融指数行进的方向，代表“上升”、“水平”、“下降”三种大的方向，“势”代表态势，表示趋势演进的范式，或曲折迂回，或涨势如虹，或势如破竹，或峭崖断壁，或小桥流水。趋势演绎的三种形态分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势。
对趋势及力量的阐述古已有之，《孙子兵法（势篇）》中有“激水之疾，至于漂石者，势也。”即借助势的力量，飞流而下的水能够推动巨石。如同风起云涌是一种势、潮起潮落是一种势、叶落归根是一种势、落花流水是一种势、改朝换代是一种势……，动态的趋势可以演变为静态的势，正如物理学中动能和势能的相互转换一样。自然界的势和证券市场的势具有异曲同工的效果，外力作用催生趋势、趋势反映预期、预期导致运行方向和结果。我们要研究了解趋势，首先要掌握影响趋势的市场内外合力因素、分析市场的预期、预测趋势形成的最终结果，为投资操作找到恰当的对策，如采取系统仿真技术、情景模拟的技术，来模拟市场趋势的时空分布和变化情况。技术大师戴若·顾比研发的移动平均曲线是近年比较有影响力的趋势分析曲线。与市场形态理论相比，趋势理论更具有长期性和前瞻性，与形相较而言，形近而势远，形小而势大。故欲认真形，先须观势。
趋势因时而变，趋势随时间不断演绎、变化，《孙子兵法（虚实）》中有“……故兵无常势，水无常形；能因敌变化而取胜者，谓之神。” 股市里能根据趋势变化而游刃有余的，算得上“股神”。但真正能精准掌握趋势变化规律，能有几人？巴菲特也有失算的时候，我们研究趋势的变化规律，目的是为了减少损失，实现胜算的大概率。
趋势是可以逆转的吗？又在何时发生逆转？这对预判大势很重要。前面我们提及，决定趋势运动的力量是合力，即各种综合因素的选择结果，其中主导因素和关键变量起了根本作用。趋势的占优主导力量一旦形成，很难逆转，往往表现出强者恒强。由于宏观经济、政治和其他重要市场或非市场因素的变化，改变了市场预期，改变了趋势运行的轨迹和方向，将酝酿并导致趋势逆转。趋势的逆转是有条件的，只有当决定趋势运动方向的反向作用力超过正向作用力，才发生趋势的逆转，趋势的转向或逆转形成“拐点”。拐点的出现，一般是趋势转势的信号，是多空双方的分水岭，重要拐点的出现则预示着大的机遇和风险。而对“拐点”的形成过程及正确判断，是另一个技术层面的问题。
对价值投资的信奉者而言，寻找最湿的雪，最陡的坡，是价值投资追求的最高境界。无论是上坡还是下坡，坡度越陡，坡长越长，外部牵引力作用越大，趋势的力量表现越明显，推升如泉涌或跌落如瀑布；这种牵引力就是市场参与各方合力因素的作用，形成明显的单边市。如1999年“5.19”网络科技股大牛市、股权分置改革启动到2007年10月的历史大牛市及随后的市场快速转熊骤跌，市场指数涨跌的幅度都相当惊人。如果市场有做空机制，单边向上或单边向下趋势可形成市场最好的盈利机会，这时技术派的趋势投资可能成为最大的嬴家。
研究趋势，是为了掌握趋势运行的规律，认识决定和影响趋势的成因和变化要素；敬畏趋势及趋势的力量在时空、纵深上影响的不确定性，选择更好的投资策略并规避风险，为投资效益最大化目的服务。对于趋势交易策略，笔者认为应坚持因势利导、顺势而为、知行合一、及时纠偏的原则。如此，投资活动方能立于不败之地，投资之树方能常青。
（作者单位：光大证券）
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