| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月29日 06:28 |
作者： |
罗力 |
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大秦铁路(601006)
评级：买入
评级机构：广发证券
大秦线2011年运量4.4亿吨左右，未来增长趋于稳定；朔黄线2011年运量1.75亿吨左右，未来年增速将达10%~15%。符合市场预期。短期看点在提价：普货运价与电气化附加费上调预期强烈，上调后主要覆盖人力成本上升部分，对业绩增长的贡献有限。大秦线特殊运价上调难度较大。长期看点在市场化改革与产业链延伸。
我们预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.84元、0.93元、1.02元，估值位于历史底部；分红收益率4.1%至4.8%，安全边际较高，维持“买入”评级。
冀东水泥(000401)
评级：增持
评级机构：中信建投证券
公司产能扩张进行中，仍主要以量增长。2011年投产生产线7条，加上收购产能，共计新增熟料产能1130万吨，新增水泥1490万吨。明年一季度将会有吉林永吉和陕西铜川（秦岭新建线）2条熟料生产线，共计产能440万吨投产，下半年预计还有内蒙伊东1条100万吨和包钢西创600万吨粉磨站。到2012年底熟料产能将达到7320万吨，水泥产能达到10420万吨。另外还有黑龙江1条7200T/D熟料生产线择机投产。规划到2015年通过收购兼并的方式将产能提高到1.4亿吨~1.5亿吨。
今年下半年华北地区产能释放量会对明年上半年形成压力，公司认为华北地区明年景气度不会比今年差，陕西子公司认为目前景气已触底，预计明年二季度会转暖。山西、内蒙古地区明年供给压力大，区内景气将下滑。东北地区仍然比较乐观。西南地区产能过剩价格已在历史低位，价格下跌空间不大。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.37元、1.63元和2.04元。目前吨EV/重置成本在水泥类公司中偏低，考虑到公司未来仍有量的释放推动增长，在水泥类公司中成长性相对确定，维持“增持”评级。
青岛双星(000599)
评级：中性
评级机构：东兴证券
2011年三、四季度下游汽车和工程机械行业对轮胎需求有所放缓，预计2012年二季度需求可能复苏。公司加大出口力度，国外市场收入增速在20%左右。天然橡胶价格回落减轻成本压力，但轮胎行业对下游整车厂议价能力较弱。轮胎行业销售净利润率维持在2%~3%的较低水平。公司短期内没有扩产计划，预计2012年的产能仍将与2011年持平，在1000万条左右。此外公司机械业务拥有较强的塑胶机械设计生产能力，如果未来公司进行扩产，大部分挤压成型设备可自行生产设计，投资成本较行业平均水平可降低30%~40%。
轮胎行业属资本密集型，行业整体负债率约70%，短期行业整合难度大。“十二五”期间全国半钢胎计划投资规模接近1000亿元，担忧产能无序扩张。公司目前产品基本处于中端和低端，毛利率在8%左右， 且短期内公司研发的新型子午胎进入高端市场的难度较大。未来如果公司半钢胎在扁平化和宽断面等技术上获得突破，则盈利能力将出现较大增长。维持“中性”评级。风险提示：天胶价格波动。
泰和新材(002254)
评级：观望
评级机构：万联证券
公司是国内主要的氨纶生产企业之一。今年以来氨纶行业承受较大压力，市场不景气以及产能过剩的阴影笼罩氨纶市场，公司今年业绩因此明显下降。不过，对于芳纶业务，公司表现出了一定的信心，开拓市场的力度也正在加大 。芳纶是一种高性能的新型纤维，泰和新材是世界上可以生产芳纶1313和芳纶1414的为数不多企业之一。芳纶产品目前仍然是卖方市场，公司主要开拓的下游应用与生商合作供给部分的政府订单，包括部分特殊兵种的防护服作训等。
公司氨纶业务近期较难看到复苏迹象，真正的恢复还需等到下游需求的增长；芳纶业务将维持平稳，不排除来源于政府大订单导致公司扩产。长期来看，公司一直坚持发展的新材料芳纶业务即将成为新利润增长点。预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.33元、0.34元。维持“观望”评级 。风险因素：氨纶上下游市场波动、芳纶业务开拓风险。
（罗力 整理）
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