| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月20日 06:11 |
作者： |
黄兆隆 |
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一直以来贷款额度的限制已让内地融资环境变得如沙漠一样缺水。对于2011年的企业而言，发展速度的快与慢，融资成本的高与低都不再是企业面临的最主要问题，能生存下来才是企业最关心的问题。于是，高息的结构融资无异于沙漠里甘美的水资源，一时间吸引了众多资金需求者的关注。这其中，收购融资尤为偏好使用高杠杆的结构融资模式，这也因而使得不少在港中资银行获得了新的盈利点。
据业内人士初步统计，亚洲区结构融资的市场规模在5年期间或将达到300亿美元。
5年黄金增长期
目前，传统银行贷款受限诸多，即使在资金比较充足的时期，银行贷款也会更倾向于有实力的大企业，小企业往往要有大量固定资产抵押才可以向银行借贷，而不少在香港设立分支的国际银行，由于不了解亚洲区情况，都只愿意贷款给信贷评级高的企业。
针对这一商业银行的盲点，不少投行看到了高回报的投资机会。杠杆及结构融资也正由此而生。
目前，参与该类交易的主体繁多，包括传统的银团贷款、对冲基金、保险公司，甚至是愿意承担风险的私人投资者，其融资方式多是配以不同的利率及贷款结构。
其回报主要通过投资过后，借贷公司便会通过企业上市或是将持有股权出售给大企业，利用资本市场，替企业进行“大跃进”。碧桂园主席收购邵氏，借贷金额逾百亿元，正是通过这种四两拨千斤的杠杆式结构融资进行的收购。
这一业务目前市场仍有相当大的空间。据了解，大中华区在2007年该项业务也仅有50亿美元规模，而除却大中华地区投资者外，欧美资金也正在通过类似融资方式，寻求在中国高增长的投资机会。
据了解，欧美去年收购借贷金额便达到7620亿美元。目前，欧美市场的收购数目正逐步减少、风险在增加，其资金开始流向亚洲区。
中信银行杠杆及结构融资部相关人士曾预计，未来5年将是亚洲区增长迅速的黄金发展时期，5年内有机会增至300亿美元。
谋求新盈利机会
事实上，这也使得不少拥有内地母行背景的在港中资银行进入该领域，尤其是运用在母行中有借贷关系往来的企业其所实施的收购交易中。
以下述案例为例，收购方A集团控股的B企业是一家境外上市公司，其主要经营实体是在中国境内的Ｃ公司。目前，Ｃ公司的估值处于历史低位，B企业股价长期低迷不能反映公司真正价值，导致企业后续再融资困难，严重影响到企业的可持续发展力。A集团希望通过企业小股东股权收购的方式，将子公司B从境外退市，并谋求在中国A股市场重新上市。
为了完成私有化，A集团需要大规模资金用于收购中小股东股份，根据方案安排，由A集团提供B企业股份用于质押，并利用国内经营实体C公司未来现金流作为还款来源，向在港中资银行申请贷款。同时，由在港中资银行向A集团出具融资承诺和贷款，协助A集团落实私有化所需资金，并对提款资金用途进行监控；在港中资银行的内地母行则负责对A集团及C公司经营状况及现金流进行动态监控，并及时将企业相关情况告知在港中资银行。通过为A集团提供专项服务方案及融资安排，企业获取了股权收购所亟需的资金，实现了在境外的成功退市，并为后续在中国A股市场上市以及企业的持续发展打下了坚实基础。（黄兆隆）
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