| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月15日 06:22 |
作者： |
罗力 |
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南京银行(601009)
评级：增持
评级机构：申银万国证券
随着债券市场逐步转牛，南京银行从三季度末开始着力配置的长久期类债券产品占比也在逐步提高，预计债券类资产的增速在2012年保持30%的高速增长，债券部分利息收入占利息收入的比重增长到32%，债券收入占营业收入的比重将回到历史均值的40%左右。
同时，我们认为南京银行不论是从选址策略，还是从经营角度都是城商行异地扩张中更加经济的银行。冻结了一年的城商行异地扩张政策在2012年一旦放松，将是南京银行业绩表现的催化剂。另外，相比较贷存比已经接近监管界限的股份制银行，南京银行较低的贷存比（三季末60.36%）和相对较高的资本充足率水平（三季末核心10.89%，资本11.67%），给其留出了相对较大业绩增长空间，而近期获准发行的45亿次级债有望在年末提高其资本充足率到14.5%。
预计南京银行2011年、2012年每股收益分别为1.01元、1.29。目前城商行板块相对于银行板块的高溢价在异地扩张冻结后逐渐减小，随着政策放松以及南京自身业绩伴随债券牛市到来的优越性，我们认为其估值在2012年将有所回归，建议“增持”。
省广股份(002400)
评级：审慎推荐
评级机构：第一创业证券
公司公告，获取了深圳巴士集团属下3854台公交大巴的五年车身广告经营权及合作期内深圳巴士集团新增加公交大巴的车身广告经营权。合作期限为五年，自2012年1月1日至2016年12月31日。2012年需支付媒体使用费为9638.85万元，以后每年以媒体资源使用费的5%的年递增率增加。考虑到新增营销和管理费用，我们预计2012年公司在深圳巴士车身广告业务上接近盈亏平衡，从2013年开始贡献利润，并逐年提高。
这次成功投标显示了公司在大力增加优秀广告资源的战略的执行。预计公司2011年到2013年每股收益将分别是0.67元、0.96元、1.17元，维持“审慎推荐”评级。风险提示：经济增长放缓对广告业务的影响。
海大集团(002311)
评级：持有
评级机构：国金证券
公司全国市场占有率接近10%，其中水产预混料位居行业第一，水产配合料位居行业第二（仅略低于通威），鸡料和鸭料分别为广东省第一和第二。公司的业务模式为：以优质和差异化的技术服务提高养户盈利，从而拉动饲料销售业务的增长。公司研发成果较优，技术服务阵容强，恰好符合水产养殖的技术需求。公司开拓华中华东市场，开发鱼苗和微生物制剂等附加产品，有望成为国内水产饲料第一。公司畜禽饲料目前正在调结构阶段：依托技术和采购优势，大力发展猪饲料，销量年增速70%以上，有效提高畜禽料盈利水平。公司在华中、华东积极新建产能，预计2013年总产能从2010年的380万吨扩张至830万吨。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.58元、0.79元和1.11元，首次给予“持有”评级。风险提示：恶劣天气导致水产饲料需求减少的风险；大范围禽畜疫病导致禽畜饲料需求减少的风险；饲料成本急速上涨风险；快速扩张下的内部管理风险。
鱼跃医疗(002223)
评级：推荐
评级机构：平安证券
公司近日公告子公司苏州医疗用品厂将展开收购活动完成后，医疗用品厂将持有华佗公司100%的股份，持有中原公司100%的股份。华佗和中原公司主要向公司供应出口的套管式针灸产品。我们预计完成并购后，两家并购标的针灸针2012年收入将实现翻番，合计达到2500万元左右。
公司三季度营业利润增长，主要是因为7月、8月外销收入占比较大，同时三季度原材料主要来源于原来价格高位库存，因此导致毛利下滑严重，预计第四季度将有所好转；预计2011年50%~60%的利润增长仍然有保障。不过将2012年的增长预测由50%下调至40%。此外，预计公司将在2012年一季度推出手术刀、注射器和血糖仪三大产品。
预计公司2011年~2013年全面摊薄后每股收益分别0.6元、0.83元和1.15元，考虑到2012年业绩增速放缓，下调评级至“推荐”。（罗力 整理）
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