| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月09日 06:12 |
作者： |
成之 |
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三大调整助A股否极泰来
兴业证券研发中心：我们认为，基本面上的三大调整有助于A股市场否极泰来，消除不确定性。首先，经济结构调整的大方向更明确。当前对中长期的分歧，短空长多还是短多长空？我们的判断是：房地产调控继续，加力中长期增长的动能，短期虽然是经济疲弱、政策难大松，市场难受一些，但有助于提升投资者对中国经济的长期远景预期。而新经济增长点在孕育，也是股市新牛市的机会。
其次，市场结构调整———从过度强调融资向平和融资和投资功能转向，证监会新举措，特别是退市机制和询价机制值得密切关注。新举措虽然短期不利于最活跃资金的赚钱模式，但是中长期有助于价值发现。全面合理或者便宜的股价，有助于孕育牛市。
第三，存量财富再配置的调整———房地产不败的神话开始淡化，高利贷、房地产信托等衍生物对A股的上半年还有一定分流，但下半年民间资金价格明显回落，其他投资渠道的收益率降低，有助于存量财富向A股再配置。
策略上，建议稳健型投资者大类资产仍优先配置债券及类债券型蓝筹为主。（1）立足于配置的安全性，增持债券，继续持有类债券型蓝筹，包括金融、交运、电力、消费等行业低估蓝筹；（2）立足于宏观对冲型配置，关注实质性受益信贷和财税鼓励的“保就业、促转型、稳经济”相关的产业链，包括电力设备、交运设备、通信设备、“一号文件”相关大农业和水利等行业；（3）立足中长期精选成长股，提防在年底资金面波折、盈利下调的过程中踩到地雷；（4）受益要素价格改革的行业，如电力，天然气，水务等；（5）关注催化剂，比如跌破增发价使得增发难以实施、股东或高管增持等。
流动性状况主导市场
华创证券研究所：流动性状况依然是主导市场的核心因素。当前市场仍然处于争夺流动性阶段，房地产风险的释放以及房地产信托的潜在风险使得流动性压力仍将不断增大。除非政策方面出现高频度的释放流动性措施，否则很难改变因货币流通速度更快下降带来的流动性收缩。我们对整体市场依旧持谨慎态度，等待好转信号。建议继续关注部分主题性投资机会，如1号文件农业相关的种子和农机、水利、软件以及北斗系统等。
市场人气仍难有效聚集
国元证券研究所：如果从成交量研判分析市场，当前沪市综合指数2300点的量能，比今年10月24日2307点的量能还低。原因是1个半月时间过去了，IPO、增发、大小非和大小限等数量又大幅度增加，供求关系依然紧张。股票市场受到种种负面因素影响，观望气氛日益增浓，成交量始终放不出来，说明市场后续增量资金尚未形成，仅靠场内存量资金在“折腾”。加之产业资本依然在二级市场减持套现，甚至一部分上市公司高管即便辞职，也要达到减持股票套现的目的，而且随着时间的推移，产业资本在股票市场上减持套现还会越演越烈。
综合看，国内外经济和金融的不确定性，依然困扰着股市投资者，市场人气仍难有效聚集，弱势震荡的格局可能还会继续。
（成之 整理）
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