| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月01日 06:11 |
作者： |
罗力 |
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康缘药业(600557)
评级：买入
评级机构：宏源证券
热毒宁过去4年年均增长率40%以上，2009年新进国家医保；抗菌药物整治成为热毒宁增长的重大利好；热毒宁在儿科的销量占比80%，下一步将在其他科室推广，预计未来两年维持40%以上的增速。桂枝茯苓胶囊分销改革将推动产品二次发展。桂枝茯苓胶囊是国际公认十大经典古方之一，西药领域空白。市场容量最少50亿元。公司对产品线进行了分销改革，管理权上移，新聘具有丰富经验的专家进行学术营销，我们认为明年桂枝销售量将会有新的突破。此外，中药材价格下跌将提升公司毛利率1至2个百分点。
重磅产品银杏内酯注射液即将通过审评。银杏内酯注射液有望成为第三个获批的中药注射剂品种。预计技术审批很快结束，明年获生产批文。由于产品疗效优于目前市场主力产品金纳多和舒血宁，预计银杏内酯注射液的理论市场规模应该超过20亿元，远比金纳多和舒血宁都要大。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.55元、0.74元、0.92元，首次给予“买入”评级。风险提示：银杏内酯不能按时获批；热毒宁在其他科室推广不顺利。
华鲁恒升(600426)
评级：买入
评级机构：东方证券
公司是新型煤化工发展的典范，以清洁煤气化为龙头，物料平衡，合理配置下游产品组合是其核心竞争力。公司将由煤化工向新材料产业延伸拓展，重点打造聚氨酯原材料联产组合。公司己二酸利用自身优势，核心原料硝酸、氢气自给，且销售与DMF共同面向聚氨酯下游终端应用。虽然国内的乙二醇供应仍以石油路线为主，但是公司的乙二醇产品仍具有经济效益，待技术突破后，预期未来成长空间巨大。
煤化工仍具有长期资源的稳定性和成本优势。未来全球甲醇新增产能有限，甲醇自给率的提升将会提高公司的竞争力，同时下游产品有望整体受益。预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.41元、0.63元、0.84元，首次给予“买入”评级。风险因素：主要产品产能过剩风险；原材料价格波动及供应的风险；装置运行的稳定性。
华策影视(300133)
评级：增持
评级机构：海通证券
昨日公司公告《股票期权激励计划（草案）修改稿》，除激励人数、对象、以及预留部分的行权期限外，基本与前次草案无变化。股东大会将于12月15日召开审议激励事项，实际授权日计算摊销成本将以12月14日价格为准。由于公司股价涨幅较大，我们预计实际摊销额将在6000至7000万元左右，远超预估值。其中，2011年只有半个月分摊成本，摊销额将变小，2012年、2013年将大幅增加，带来一定业绩压力。
限制电视剧插播广告对电视台可能造成一定影响，但传递到行业上游影响应有限。基于股权激励摊销费用的考虑，我们调整2011年~2013年每股盈利预测为0.85元、1.1元、1.55元。电视剧行业景气度高、预见性强，“内容为王”依然适用；公司工业化运作的能力不断增强，产能持续提升，未来三年成长清晰。不过，目前公司价格已经包含了乐观预期，同时股权激励费用超过预估值已经是大概率事件。维持“增持”评级。主要风险：股权激励实际摊销额；电视剧行业景气过高后可能的拐点；电影制作发行存在不确定性的风险。
四川长虹(600839)
评级：中性
评级机构：国信证券
公司2010年开始出售部分与核心资产不相关的业务，此次出售深圳长虹科技公司也是同样的考虑。公司出售对美国APEX的剩余债权，彻底解决了历史问题，两项资产转让均有利于改善公司财务状况。结合公司股东之前的增持行为，我们认为应积极关注公司未来的经营成效以及资产质量的改善。
公司目前收入构成以彩电、冰箱、IT产品、中间产品为主，但各项业务竞争力不足，因此业务盈利的改善仍有待观察。预期公司2011年、2012年每股收益0.13元、0.11元，暂维持“中性”评级，同时密切关注公司的经营变化。
（罗力 整理）
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