| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月04日 06:11 |
作者： |
梁玉梅 |
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梁玉梅
统计数据显示，电气设备的子行业景气度不一。水电设备增速回升，未来有望持续；火电设备增速低迷，电力紧张，有望恢复性增长；一次设备中变压器、电力电缆、高压开关增速开始回落，低压开关增速逐步回升，受到农网投资及城市配网的拉动，有望持续回升；太阳能及风电设备竞争加剧，行业增速及盈利能力回落；电力电子受节能减排政策的推动，行业景气度较高；输变电二次设备景气度维持，预计随着智能电网的投资加速，行业景气度有望提高。
另外，成本压力减轻，有望促使部分子行业盈利恢复性增长。2011年行业业绩受到了原材料价格挤压，目前主要原材料价格出现了不同程度的回落，有利于输变电一次设备、发电设备及风电设备等子行业毛利率的恢复。
智能电网方面，2011年的投资低于预期，即使在这一背景下，二次设备仍保持了高增长，我们认为相关标准仍未统一影响了智能电网的投资，2012年投资有望加速。二次设备受增值税返还推迟影响，目前估值水平为56倍。由于二次设备软件收入占比较大，增值税返还对利润影响较大，若考虑到增值税返还，行业的估值水平预计在40倍左右，从历史上看也并不高。
电气设备板块的估值水平已有所回落，当前的估值水平已反映了各种悲观预期，鉴于行业48倍的整体动态市盈率在所有板块中居中，我们给予整体板块“谨慎推荐”的投资评级，并看好细分行业。投资者可重点关注处于高增长期的智能电网、电力电子及配网设备子行业，此外可关注环保锅炉、水电设备的恢复性增长，重点推荐正泰电器、三普药业、国电南瑞、合康变频、科华恒盛、荣信股份、汇川技术、英威滕、东方电气、浙富股份等。
（作者系山西证券分析师）
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