| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月04日 06:11 |
作者： |
晓甜 |
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红日药业（300026）
评级：增持
评级机构：国海证券
康仁堂中药配方颗粒从2010年6月开始并表，今年前三季度收入预计超过1.9亿元，较去年同期实现收入翻番增长。公司持康仁堂63.75%股权。康仁堂现在产能为100吨，随着顺义新厂区投产，产能有望达到300吨，从而缓解产能瓶颈。中药饮片是配方颗粒上游，药材价格下滑有助于毛利率的改善。公司提出“自动化药房”的整体解决方案在京津取得积极成效，目前正在向其他省份扩张，覆盖医院数量增加为明后两年销售放量打下坚实基础。
中药配方颗粒市场前景乐观。其中药配方颗粒市场规模不足20亿，不及中药饮片5%，配方颗粒在中国发展时间仅10余年，从全国范围看仍处于推广阶段。与饮片相比，配方颗粒具有成分明确，免煎煮，用量小，易于携带，服用方便等优点，并能有效降低医院仓储空间和成本，我们预计未来3至5年，配方颗粒市场都能保持30%以上的增速，2015年市场规模超过60亿。
潞安环能（601699）
评级：强烈推荐
评级机构：民生证券
公司喷吹煤产能未来增长200%，产品结构优化空间大。2010年喷吹煤销量1060万吨，占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。公司现有喷吹煤产能1500万吨~1600万吨，“十二五”规划产能3000万吨，产品结构优化空间巨大，公司去年喷吹煤综合价格为850元/吨，较普通烟煤高300元以上，如果未来产能全部释放，将大幅增厚公司每股收益。
整合煤矿预计将于2012年后逐步释放，完全释放后新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上。新增产能煤质较好，盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤，目前价格超过1200元/吨，产能释放后将显着提升公司的盈利能力。
集团资产注入工作早于2009年就已启动，只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入“十二五”，集团规划投资2000亿元，资金压力大。预计“十二五”期间，集团将兑现承诺，逐步将符合条件的资产注入上市公司。
华夏幸福（600340）
评级：买入
评级机构：华泰联合
公司现有的区域园区共计委托面积418平方公里，其中城市规划面积189平方公里，此外在谈10个开发区意向开发面积248平方公里。由于区域开发符合地方政府追求经济效益和解决就业的根本诉求，因此公司园区开发业务得到了地方政策的支持。公司两个较为成熟的开发园区2010年的综合毛利均高达50%以上。从历史结算表现来看，公司园区开发的收入具备相当的保障度和稳定性。
我们以6年为开发周期，5平方公里为基础开发单位，对政府和公司收支情况和现金流进行了模拟。在不考虑税费收入的情况下，政府可以获取园区开发收入的18%。虽然从收支总账上看，政府让出了大部分的土地出让收益，但园区的运行收入可以完全保障政府在不动用其他财政收入的情况下，支付公司各项分成开支。政府则用短期收益的让利换取了当期的GDP增长和长期的稳定财政收入。现金流方面，公司在运作的第三年净现金流转正，而政府和公司在成功的园区开发和招商引资前提下将实现共赢。
精功科技（002006）
评级：推荐
评级机构：长城证券
公司多晶硅铸锭炉在国内市场占有率已超过40%，处于龙头地位。2011年以来，公司多晶硅铸锭炉已公告订单累计有27亿，今年全年收入基本锁定。未来多晶硅铸锭炉的成长空间，一方面来自下游硅片厂商扩产的需求，一方面来自现有炉体设备升级改造需求。明年开始，下游厂商陆续有热场替换与炉体改造需求，公司目前采取的营销模式是在热场替换的同时为下游厂商免费升级，替换费用约占多晶炉成本的1/3左右。我们认为多晶炉已成为公司稳定增长的现金流业务。
公司的准单晶铸锭炉已接订单量产，正在进一步完善工艺以提高良品率和单晶占比率。目前下游电池片厂商也在完善准单晶电池片的制造工艺，一旦成熟，未来准单晶电池片极有可能出现爆发式增长。准单晶炉将是公司巩固行业地位和进一步提高市场占有率的有力武器。 （晓甜 整理）
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