| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月03日 06:03 |
作者： |
罗力 |
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中国联通(600050)
评级：买入
评级机构：东方证券
得益于公司3G用户数的快速发展和3G ARPU值保持稳定，公司三季度实现3G通信服务收入93.03亿元，目前业绩已经同比转正，说明公司业绩迎来了同比的拐点（环比拐点已于一季度显现）。补贴费用环比持平，用户补贴效益进一步提升。西班牙电信分红及成本上升导致业绩环比有所下降。预计联通10月用户数环比增长势头不减。简单来看，如果10月至12月联通的3G用户数环比增长12%，即可完成全年2500万的目标。
公司近期股价走强，反映了基本面逐步好转。但从三季报情况来看，公司的成本超出了预期，我们调高公司的人工成本及折旧水平，从而调低2011年与2012年的每股盈利预测至0.1元和0.24元，调高2013年的盈利预测至0.5元，每股净资产分别为3.42元、3.58元和3.93元。维持“买入”评级。风险因素：大盘系统性风险；3G用户发展低于预期。
阳光照明(600261)
评级：谨慎增持
评级机构：国泰君安证券
2011年1月~9月公司实现营业收入、净利润分别同比增长9.8%、23.5%；每股收益0.48元。三季度收入6.33亿元，同比增长10.5%；归母净利润1.06亿元，同比大增121.8%，业绩超预期主要由于收到高效照明推广补贴。年初至7月稀土大幅上涨，8月开始显着回落；公司节能灯提价集中于6月至8月，因此三季度毛利率开始复苏。收入增长亦主要得益于均价提升，量的增长不大，一方面新增产能释放需要时间，另一方面需保证订单盈利。期间费用控制较好。高效照明补贴贡献较大，但今年国家采购时间略有推迟。
公司修订了增发预案，将增发底价由19.24元/股调至15.72元/股，上限由4800万股增加至5900万股。修订预案须经11月15日股东大会审议，乐观预计年内能拿到批文。增发底价下调主要为确保发行成功，如果最终价格等于底价，较原方案或多摊薄2%~3%。
四季度稀土价格或继续调整，毛利率望进一步提升。上虞厂房已逐步结顶，将新增节能灯产能超过10%。LED灯具已有飞利浦订单。我们略微上调2011年~2013年每股盈利预测分别至0.59元、0.73元与0.91元，维持“谨慎增持”评级。
南方建材(000906)
评级：推荐
评级机构：华创证券
前三季度公司实现营业收入、净利润同比增长84.4%、56.9%，每股收益0.17元，符合预期。公司较高的净利润增速，主要来自于资产处置利得和投资收益。对于钢材流通企业来讲，最为关键的是现金流是否充裕。公司每股经营活动现金流0.22元，但同期财务费用增加了43%，资产负债率达到了75%，规模扩张情况下的融资压力较大，增发完成后，财务风险将降低。
公司作为浙江物产集团两大上市公司之一，将是未来集团发展融资的主要平台。预计2011年~2013年每股收益分别为0.22元、0.39元和0.49元，尽管目前估值偏高，但考虑公司近几年的快速增长，继续予以“推荐”评级。风险提示：钢价波动；营销网络建设慢于预期；加工配送能力仍较弱。
中视传媒(600088)
评级：推荐
评级机构：银河证券
前三季度公司实现营业收入和净利润分别同比增长0%和15%，每股收益0.127元，略低于预期。公司单季度业绩波动大，除了经营季节性因素外，我们判断财务政策可能是重要原因。实际上公司的经营性现金流情况远优于净利润。由于公司财务政策不清晰以及广告代理成本还未确定，四季度业绩还会有较大的波动。不过，从关联交易的预测来看，四季度业绩波动向上的概率大。
公司面临“天时、地利、人和”的历史性机遇，但当前还处于夯实基础的阶段。广电总局取消尾标广告政策影响短期业绩，由此我们调低公司2011年和2012年每股收益至0.29元和0.57元。基于对央视产业化改革的良好预期，我们维持长期“推荐”评级，但是考虑到公司股价已经接近我们给予的合理估值，建议投资者用更审慎的投资眼光看待当前股价，关注11月与央视广告关联交易定价的情况。（罗力 整理）
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