| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年09月17日 06:36 |
作者： |
高子剑;孟卓群 |
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高子剑 孟卓群
本周（9月13日至9月16日）两涨两跌，看似打平，但是幅度不对称，总计全周下跌0.62%，周K线三连阴。今年沪深300指数的最高点出现在4月11日（3380.53点），随后开始阴跌。本周二，年内最低点被改写为2677.13点，至此，已经下跌了20.8%。距离去年低点（2462.20点）还有8.7%。目前，沪深300指数日K线继续保持在60日均线以下，季均线斜率也向下，仍为偏空格局。
本周多方继续“追涨杀跌”，频繁在低点杀出，高点买进。在多方找不到方向的同时，股指期货IF1110合约的持仓量已经攀升到3万手以上，超出IF1109合约同期水平，显示空方并没有撤退的意思。
做了8年分析师，写了许多报告，知道一些投机取巧的方法，但我们从来不用。例如，我们可以为本篇报告起一个标题———《现在不是最糟糕的情况》。接下来，上涨下跌我们都不算错。
首先，何谓最糟糕的情况？当前是熊市，从今年4月11日到本周二，最多下跌了20.8%。大熊市时，期指的持仓量会大幅增加，例如2000年科技股泡沫，2008年金融危机，台湾地区股指期货的持仓量都创出了历史新高。在大熊市中，套期保值的需求异常强烈，持仓量必然猛增。如果您请教当时接过客户指令的交易员，他们会告诉您，客户已经悲观到只问空单成交了没，不问成交价格。这就是最糟糕的情况。
以这个标准来看，现在不是最糟糕的情况。单一合约持仓量没有创历史新高，历史记录为2011年5月27日创出的39790手；持仓量22日移动平均值也没有创出新高，历史记录为2011年6月21日时的30896手，目前仅为26241手。所以，空方套期保值的需求还没有达到极致。
这时候取巧的机会就来了。现在不是最糟糕的情况，可以理解为后市会上扬———还不是最差的情况嘛；也可以理解为后市会下跌———不是说最糟的情况还没有来吗？
那么，投资者可能会问，到底最糟糕的情况会不会来？我们一向不做预测，只是跟随目前的趋势。从期指IF1110合约持仓量还在攀升来看，A股市场正在朝着更糟糕的情况发展。
（作者系东方证券分析师）
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