| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月16日 15:49 |
作者： |
赵旭 |
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1、运用股指期货进行套期保值者参与期指市场的目的在于减少甚至完全避免在股票市场中面临的系统风险。一般分为简单套期保值、选择性套期保值和现代套期保值。套期保值的关键环节在于计算现货持仓的Beta值以及套保比例和合约份数。
2、机构投资者运用股指期货进行套期保值的投资策略包括消极(保守)的套期保值策略、积极的套期保值策略和投资组合套期保值策略，其中消极套期保值以风险最小化为目标，而积极套期保值以收益最大化为目标，通过对现货股票市场未来趋势的预测判断是做多还是做空股指期货，使得组合后的β值达到意愿的目标水平。把风险规避和追求利润最大化相结合是现代套期保值即投资组合策略的核心，根据两个市场头寸比例的调整，实现动态避险保值。
3、股指期货的alpha策略和可转移alpha策略反映了管理者的投资能力，把Beta和Alpha分离，以获取超额收益，Alpha策略适合熊市、震荡市，风险较低，而可转移Alpha策略适合于牛市或反弹市场，风险较高，获取相对收益。
4、基于融资融券的功能，通过融资交易构建股票现货组合获得多头，同时利用股指期货的高杠杆性来获得空头，构建与股指期货Alpha对冲策略。探究股指期货与商品期货间的强弱关系规律，挖掘小周期的差异性，可建立股指期货与商品期货的对冲策略（如买股指卖商品策略）。
5、股指期货投资策略多种多样，没有一成不变的投资策略，投资者要根据自身风险偏好、资金规模、预期收益率等选择适合自身的对冲投资策略。
（具体内容请见附件）
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