| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年07月07日 06:05 |
作者： |
栾雪飞 |
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栾雪飞
2010年三网融合最大的投资机会，产生在一个非常小的细分子行业里面———触摸屏。2010年爆发的触摸屏具有独特而隐秘的双重身份，仅仅为移动互联网的投资机会打开了狭小的入口。触摸屏具有独特而隐秘的双重身份，是消费类电子和移动互联网共同的一扇窗，一方面具有消费类电子的高弹性，另一方面也具备移动互联网的新兴特征。3G技术成熟带来智能移动终端销售快速增长，Iphone4引爆触摸屏行情。可见，移动互联网最亮眼的投资机会，同时需要坚实的基本面和想象力拓展的估值空间。
今年将启动
移动互联网投资佳期
WAP时代已经过去，我们正在迎来真正的移动互联网时代(设备＋应用＋宽带)，2011年将会是移动互联网的重要转折点。第一，该领域累积巨大的资本势能，各移动互联网公司纷纷谋求融资和上市，相关公司纷纷开展移动互联网业务；第二，支持移动互联网的四大基础要素逐步成熟（无线网络技术、智能终端、云计算、社交网络），使得这一年会成为移动互联网“应用元年”，各种包含复杂属性的应用开始进入爆发增长期。3G移动技术成熟，3G建设基本完成、带宽增加、资费下调、工信部2010年放行WiFi标准，WLAN无线技术作为移动通信的必要补充，共同保证了移动互联网应用的快速拓展。3G条件下的第三次手机革命，让智能手机成为手机制造商争夺新市场的主力军，极大推升了对移动数据的需求。智能终端、互联网、无线网络技术三者结合，必将开创一个崭新的移动互联网时代。预计全功能的Android手机价格2011年降至1500元人民币，2012年降至750元。未来杀手级应用很难界定于某个具体领域，打通线上、线下服务衔接是关键；第三，商业模式逐渐成熟，出现颠覆性“技术融合”：元素融合包括但不限于“社交＋位置＋娱乐＋影像”。
纵横投资机会凸显
纵向思维，按照产业链分类。移动互联网融合了多种技术和通信、互联网、计算机软硬件、商贸等产业，因此其产业链较长，产业链结构较为复杂，移动互联网产业本身就是一个纵向产业融合的过程。对比国外成功企业，苹果主要靠App Store平台形成的生态链，既有终端又有渠道，还有大量用户，中国移动虽然有渠道，但对终端没有太多掌控权，产业链不完整，很难取得真正意义上的成功。我们判断，无线互联时代，围绕运营商的产业链可能会瓦解，产业链的核心环节，应该属于为开发者提供支持的“应用功能提供商”。
第一，软件平台提供商盈利主要来自广告和自身增值服务；第二，元器件和设备制造商卖出的终端数量决定盈利；第三，网络运营商通过网络和增值服务盈利；第四，应用开发者靠用户下载量和广告植入补贴盈利。因此，移动互联网发展最根本的是要搭建一个良好的生态产业链，让产业链中每个角色都获得更多利润。
横向思维，按照应用种类分类分析后，我们认为：移动基础应用、手机游戏、手机视频、手机电子商务，可能成为移动互联网的破冰点。总结一下，主要原因在于：互联网时代本土企业基础应用完胜外资企业，有望在移动基础应用中复制，手机游戏、手机视频、手机电子商务的行业空间广阔，行业增长率快于其他细分子行业。
估值稍显尴尬
第一类，白马股，移动互联网属新兴行业，白马股尚未形成气候；第二类，能解放套牢盘、再创新高的强势股（热门马），特点为估值低，弹性高；第三类，投资逻辑尚未被市场充分认清的黑马。
重点公司推荐
给予华谊兄弟（300027）“买入”的投资评级；给予北纬通信（002148）、拓维信息（002261）、乐视网（300104）、神州泰岳（300002）、恒宝股份（002104）、天音控股（000829）、信维通信（300136）、盛路通信（002446）“增持”的投资评级。
（作者系国海证券分析师）
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