| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月23日 05:43 |
作者： |
金曙光 |
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金曙光
从汽车行业长期发展来看，随着居民可支配收入的增长，对汽车的消费水平将会进一步增长。但短期内汽车业面临无法回避的增长困境，主要受到公路负荷瓶颈、燃油成本上涨及通胀压力所制约。
今年4月份的汽车产销数据不如之前预期，而中国5月份的汽车产销数据再现负增长。随着汽车产业延续理性回归至正常发展水平，市场开始下调2011年中国汽车产销，全年出现负增长的可能性不能排除。我们预期目前沪胶大幅反转的基础并不牢靠。
我们认为2011年上半年中国因素的反向推动将会逐步弱化，但不会演变为推动价格上涨的推动因素。
从轮胎生产方面看，随着新胶资源的增长及季节性调整的结束，开工率也逐步恢复。近几个月的轮胎产量已经接近今年来的高点，轮胎产量的迅速恢复与汽车行业的调整形成鲜明的对比。我们认为，一旦国内汽车行业调控周期被延长，轮胎企业将会出现一波新的产能过剩浪潮。
另外一方面是欧美轮胎企业仍然不断对轮胎进行提价，以应对先前过高的成本压力。
从日本的情况看，日本地震造成日本供应链条难以在短时间内恢复，对日本汽车产量及欧美产量造成明显冲击。但我们预期下半年开始日本有望进入缓慢增长的阶段，2012年则有可能进入高速发展阶段，从而带动日本汽车业的发展。
从全球供求关系看，经过2010年的需求高速发展之后，将进入需求增速快速下滑的调整阶段。产量方面，包括先前减产预期最浓的泰国在内，2010年主要产胶国产量都出现明显增长，随着2005-2008年集中种植的树木陆续开割及价格机制的作用，我们预期天然橡胶的产量将进入新一轮的匀速增长通道。我们预期未来几年全球的天胶市场将进入宽松平衡格局之中。
从国内供求看，影响2010年供求失衡的因素在2011年迅速消除，国内天然胶产量将继续逐步稳定增加。在不发生严重自然灾害的情况下，2012年国内总产量可望达到78万吨甚至更高。进口量仍将维持在稳定增长的水平上，我们预期2011年中国将会累积起一定的库存水平。
由于世界经济前景趋于恶化，美国面临严重债务困境，消费增长乏力，遭遇降级警告。中国创出新高的消费者物价指数（CPI）将使调控周期被迫延长，日本的供应链危机还在延续，加上欧债危机困难重重。我们预期在这种背景下全球经济面临平稳下滑的可能性非常大，整个商品市场出现大幅度反转的可能性非常小。加上在中国经济转型的大背景下，我们预期2011年下半年的天胶市场没有大牛市，下半年天胶价格运行价格区间在26000元-38000元。
（作者系南华期货分析师）
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