| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年05月18日 05:20 |
作者： |
罗力 |
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民生银行(600016)
评级：增持
评级机构：宏源证券
杭州经济的块状特点为商贷通发展提供了天然的环境。浙江拥有312个块状经济，且年销售收入百亿以上企业72个，数量占比23%。杭州民间借贷市场活跃，利率趋高，为商贷通利率上浮提供基础。截至2010年底，杭州分行商贷通余额149亿元，不良率0.7‰，加权利率上浮水平23.32%———即年利率7.16%，2011年一季度，新发放贷款利率已超过8.8%以上（上浮42%）。 在两年多的实践中，民生银行商贷通业务逐步走向正轨，提升版2.0系统很快会上线，将大大提升民生银行商贷通的服务水平和客户管理能力。
民生银行坚持做小微金融是抓住了中国经济中生命力最强的一部分群体，也是与政策紧密结合的，是市场的先行者。预计民生银行2011年净利润增长33.6%，每股收益0.88元，2012年净利润增长25.1%，每股收益1.10元，维持“增持”评级。
天音控股(000829)
评级：强烈推荐
评级机构：申银万国证券
手机分销行业稳健增长，3G手机爆发式增长，景气度持续向好。在一季度调整库存结构，提升智能手机占比之后，4月公司分销额环比3月提升了34%左右；其中手机分销台数增长了约5%，而手机均价提升了近30%，预计二季度公司手机均价将提高到900元左右，手机均价的提高成为手机分销额增长的最重要驱动因素。我们认为这一趋势将持续，今年后续季度的收入增速将超越行业增速。I－phone系列手机4月下半月共分销5万台，保守预计全年分销额将在85万台，考虑到每台约4000元的分销成本，新增分销额34亿元左右。以苹果产品8%的分销毛利率计算，苹果产品净利润将达到2亿元左右。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.60元、0.82元和0.98元，其中，传统手机分销业务贡献每股收益0.46元、20倍PE；苹果手机分销业务贡献的每股收益0.14元、50倍PE，公司合理价值16.2元，给予“强烈推荐”评级。
双鹭药业(002038)
评级：买入
评级机构：东方证券
公司股权激励计划中的所有期权已全部行权完毕。我们认为压制股价的因素有望得到彻底解除，预期未来公司大股东将与普通流通股东利益紧密联系在一起。行权后董事长徐明波成为第一大股东。但由于徐明波曾承诺所获授的股票期权或实现的收益，不少于51%的部分将用于公司的奖励计划，预计该奖励计划的实施进度有可能影响公司未来第一大股东的变化。
新医保实施有望推动公司收入逐月环比上升。2011年1月~3月公司销售收入增速实现近两年内新高，净利润同比增长34%，同时预计上半年实现净利润同比增长50%到80%之间。以贝科能为例，随着今年下半年北京及其他地区医保的实施，贝科能的销量预计将逐月环比上升显着。由于贝科能占公司整体销售收入的近50%，同时其毛利率在公司产品线中居于前列，预期对公司净利润增长贡献将非常显着。
本次行权结束后公司总股本为3.81亿股，按最新股本计算，预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.24元，1.74元、2.23元，维持“买入”评级，目标价49.6元，对应2011年40倍市盈率。
庞大集团(601258)
评级：推荐
评级机构：平安证券
公司公告拟向SAAB购买萨博品牌的汽车，购车总价款为4500万欧元。庞大的广泛销售网络和世爵的顶级豪车品牌有可能给双方带来各取所需的利益。庞大集团为我国最大汽车经销商，公司拥有可销售欧洲、美洲、日本、韩国及国产共83个品牌的汽车，全国共计1197家销售网点。经销网络集中于华北，尤其在京津冀地区。庞大的广泛销售网络和世爵的顶级豪车品牌有可能给双方带来各取所需的利益。销售萨博有助于提升庞大品牌形象，为未来向豪车销售进军做了有力宣传。
我们认为本次合作以提升品牌形象为主，由此将带来的对庞大集团的利润影响尚待观察，维持对公司2011年、2012年每股收益1.83元、2.26元的盈利预测及“推荐”评级。（罗力 整理）
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