| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月31日 07:21 |
作者： |
罗力 |
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浦发银行(600000)
评级：安信证券
评级机构：增持-A
浦发银行2010年实现净利润191.8亿元，同比增加45.1%，超出预期。全年业绩高增长的主要原因是利息收入、手续费收入的快速增长以及费用控制。四季度单季实现归属母公司净利润43.4亿，环比下降24.6%，主要是因为年末拨备计提力度加大。规模高增长，下半年存贷利差提升较快。资产质量优异，年末拨备计提力度加大。年末不良率降至0.51%，拨备覆盖率达380%以上，年末拨贷比1.95%。
浦发银行业绩超出预期，规模高增长和费用控制贡献较大。年末拨备计提力度大，可能的原因是银行希望逐年向2.5%的拨贷比靠拢。浦发银行零售业务的发展较为滞后，2011年零售业务占比逐渐提升，随着与移动的合作加深，未来业务结构有望逐渐改观。预计浦发银行2011年净利润增速28.7%，维持“增持-A”评级。
中国联通(600050)
评级：推荐
评级机构：长江证券
2010年公司实现营业收入同比增长11.2%；其中移动业务同比增长24.4%；剔除初装费递延收入后，固网业务同比下降1.2%。净利润同比大幅下滑60.9%，全面摊薄每股收益0.058元。
由于较大的当期成本费用压力，公司2010年业绩出现预期中下滑。3G逐渐显现出战略性业务特性，对后续业绩贡献可期。宽带业务快速增长，不仅可平抑固网业务下滑风险，更将有力促进融合业务发展。资本开支重点仍然是3G、宽带以及配套的传输网络建设。
随着中国联通3G用户加速发展，其移动业务收入将继续维持快增长势头；而宽带业务的快速发展则可有效平抑固网收入下滑的局面。基于此，我们看好其发展前景。预计公司2011年~2013年摊薄每股收益为0.183元、0.333元和0.483元，维持“推荐”评级。
中国南车(601766)
评级：买入
评级机构：世纪证券
公司实现营业收入、净利润分别同比增长39.91%、50.85%，每股收益0.21元。营收增长主要贡献来自动车组、城轨地铁车辆和新产业板块分别大幅增长83.99%、63.39%和74.27%。高毛利率业务的大幅增长使得综合毛利率增加1.18个百分点达到17.61%。期间费用率微幅上升0.5个百分点，主要原因在于质保金计提项目大幅增加4.1亿元使销售费用增长74.8%。动车组、城轨地铁车辆及新产业三轮驱动。海外市场拓展值得期待。
预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.33元、0.46元和0.62元。考虑到轨道交通行业发展前景，以及公司在技术能力不断提升下各核心业务的快速发展预期，给予“买入”评级。风险提示：轨道交通建设规划变动、下游在建项目进度、原材料价格大幅波动等带来的不确定性。
太原重工(600169)
评级：买入
评级机构：东方证券
2010年公司实现营业收入、净利润同比分别增长19.64%；17.70%。挖掘机、大型压机、轮轴产品旺销成为业绩推动力，受钢铁等行业影响冶金起重机、油膜轴承等产品销售低于预期。
产品结构得到明显改善，综合毛利率明显提高。大型铸锻件项目接近完工，贡献业绩在即。铁道部加强零部件国产化扶持，高铁项目进展顺利。各项产品都将达到或超过行业增速。2011年至少80%以上的销售收入将来自于非冶金装备，下游分散于新能源、有色金属、化工、基建等通用大型设备领域，公司销售规模的增速在未来三年将保持在30%以上。我们判断2012 年以后，基建和风电产品的占比将超过40%，销售收入和毛利率水平都将明显提升。
钢材等原材料价格波动、国际国内宏观经济波动，以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性，是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出，是股价的重大催化剂。
鉴于核电相关产品订单的不确定性，预测公司2011年~2013年每股收益为1.04元、1.38元、2.21元，维持“买入”评级。
（罗力 整理）
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