| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月28日 05:57 |
作者： |
万鹏 |
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二季度投资先防守后进攻
海通证券研究所：2008年底至今影响A股市场的最主要因素是政策，其次是经济。这从自2008年以来的几次市场拐点、市场下跌、市场调整的原因可以看出。进入二季度，随着经济预期与政策预期力量的强弱变化，将“双波动”观点具体细化为三段式演绎路径：（1）过去式：“通胀→紧缩政策”链条冲击力在弱化。（2）现在式：“紧缩政策→经济下滑风险”链条冲击力正在显现。（3）将来式：“经济下滑风险→政策放松预期”链条逻辑隐约可现。
从投资的角度看，A股已具备投资价值：（1）“政策预期”比“政策本身”更重要，二季度政策加码概率很小，市场隐约可现“政策放松预期”，彼时市场环境偏暖。（2）从“风险收益比”角度度量，二季度某个时点，市场将对通胀的政策紧缩利空，和经济下滑风险的利空充分释放。彼时A股将迎来战略性投资机会。
我们认为，二季度市场将先跌后涨，拐点可能在5月份，上证指数低点为2750点。投资者可选择估值偏低，受经济下滑波及小或有确定项目支撑的行业，如：零售、食品饮料、水泥、高铁设备。
皖江示范区板块价值凸显
国元证券研究所：安徽省近日召开加快培育和发展战略性新兴产业大会，会议指出将把加快培育战略性新兴产业作为“十二五”时期工业转型升级的突破口，实施“千百十工程”，力争新兴产业产值突破1万亿元，电子信息、节能环保、新材料等产业产值超过千亿元。我们认为安徽战略性新兴产业的发展将有力地推动皖江开发，乃至促使整个安徽经济在未来5年实现中部崛起。
皖江示范区现有产业基础和产业结构调整升级所带来的投资空间，吸引了外来投资商接踵而至。“皖江规划”带动、倾斜或惠及的行业与板块包括交通（主要是公路与铁路）、城市基础建设、有色金属（主要是铜）、汽车、家电、机械、化工、电子信息、物流、轻纺、农业深加工等众多行业与上市公司。
随着皖江城市带承接产业转移示范区的加速推进，安徽与央企的合作领域不断拓展，八大战略性新兴产业建设的全面启动，安徽的区位、资源、产业和人文等优势更加凸显，前景更加广阔，经济有望实现持续快速增长。我们重点推荐皖江示范区内的以下行业：汽车、交通运输、建材、机械、冶金、家电、化工等行业。
主权债务风险仍需警惕
天晓宏观经济与产业研究所：当前全球主权债务集中在主要发达国家和地区，并且累积了很高的主权债务危机风险。虽然欧元区已经熬过最困难时期，但欧元区个别国家的主权债务风险有可能进一步蔓延至其他国家，欧元区内国家整体主权债务风险仍然较大；美国国债总额已接近最高限额，如不能将赤字恢复至可持续水平，下一场主权债务危机就很可能爆发在美国；日本通过国债发行筹集灾后重建资金，这将导致财政状况进一步恶化，加重其债务负担，触发主权债务危机。
在全球经济复苏进程仍不稳固的背景下，主要发达国家主权债务高企是全球经济复苏的重大威胁，对我国经济发展也有十分不利的影响：一是紧缩措施将抑制全球经济增长，影响我国“稳定外需”的战略；二是“债务货币化”将导致全球流动性过剩，加大我国经济风险；三是主要发达国家的出口优先战略将导致国际贸易环境恶化，我国发展面临的国际压力增大；四是国际金融市场动荡，我国可能被要求在国际金融体系改革中承担过多责任。
（万鹏 整理）
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