| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月18日 05:37 |
作者： |
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齐鲁证券
我国核电项目暂停，使得以煤炭、石油、天然气为代表的传统能源，以及风电、太阳能为代表的新能源，未来或将面临更多的责任与机遇。目前，我国在不可再生能源消费结构中：煤炭占70.62%、原油18.59%、天然气3.67%、核能占0.73%、生物能6.4%。煤炭作为我国主要的能耗来源，近十年来占比一直在70%左右。因此，在我国的电力生产结构中，火电体现尤为明显，2010年，火电占比79.17%、水电17.14%、核电1.76%、风电占1.94%。从能源消费结构可以看出，未来增长空间较大的是新能源，也是目前政策扶持的重点。但是由于新能源绝对量仍然较小，无法满足我国经济增长的能耗需求。因此，根据我们预测，由于对煤炭需求的依赖，要能够真实做到减轻碳排放的目标，至少需要5年以上的时间。如果未来核电发展受到抑制，火电也将比预期承担更多的能耗重任。因此，能源消费结构转型难以一蹴而就。
而我国在建和规划的核电项目规模庞大，年发电量相当于2亿吨标准煤。目前我国现役核电站装机容量1083.8万千瓦时，年发电量相当于耗煤3078万吨。在建装机容量一期和总规划量分别是3189万千瓦时、5951万千瓦时，完全达产后发电量相当于耗煤超过2亿吨。因此，10%的核电项目受影响相当于增加煤耗2000万吨。
我们判断，“十二五”期间煤炭消费增长将超过10亿吨，增量将随着其他能源低于预期而增强。从需求总量来看，虽然能源消费弹性系数会减小，煤炭在一次能源消费的比重可能从目前的70%降到65%左右，但工业产值对应能耗难以有效降低，即在基数较高的情形下，消耗总量在惯性增长。而供给方面，我们认为“十二五”期间，政府将通过提高新项目审批规格、资源整合等措施严格控制煤炭总产量，提高产业集中度，具体措施如下：
1、国土资源部已经停止新的探矿权申请，并且能源局将出台新的措施对稀缺煤种进行保护性开发。
2、目前资源整合已经在山西、河南完成阶段性目标，“十二五”期间整合的重点将在贵州、河北、陕西、内蒙古、新疆陆续展开。
3、新发布的“十二五”规划纲要指出：未来要加快陕北、黄陇、神东、蒙东、宁东煤炭基地建设，稳步推进晋北、晋中、晋东煤炭基地建设，启动新疆煤炭基地建设。依托以上煤炭基地建设大型煤电基地。
4、提高就地转化率，有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范。
从供需、政策以及外部环境看，我们认为，煤炭的基本面将会在很长的时间内持续向好，其中非常重要的原因是由他的内生资源属性（简单安全、不可再生）决定。短期来看，在高油价、核泄漏的背景下，煤炭作为替代能源将受到青睐；国内需求有望在政策性投资的拉动下继续往上，而且会是一个集中释放的预期，因此，我仍然看好煤炭股的投资机会。重点围绕：1、“十二五”重点规划煤炭基地；2、下游钢铁行业景气回升带动焦煤需求旺盛。
建议关注：中国神华、西山煤电、兖州煤业、开滦股份、神火股份、潞安环能、中煤能源、盘江股份、冀中能源、国阳新能等。
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