专家提醒：高杠杆是双刃剑，市场上升中高杠杆基金能获超额收益，而杀跌时也多现加速下跌
　　证券时报记者 朱景锋
　　昨日大盘延续反弹格局，个股普遍上涨。受益于基础市场大涨和自身的高杠杆，以银华锐进、申万进取和双禧B为代表的指数化分级基金价格大幅上涨，涨幅均超过6％，同时成交量齐创历史天量，成为昨日场内交易基金中的明星。深交所公布的数据则显示，散户成为推动申万进取大幅上涨的主力军。

　　三大指数化杠杆基金
　　天量大涨
　　盘面显示，昨日银华锐进、申万进取和双禧B分别大涨7.30％、7.06％和6.10％，领涨场内交易基金，同时，三只基金成交量急剧增大，分别达4.35亿、0.69亿和3.38亿元，均创出上市以来成交天量，显示资金在反弹中对杠杆基金的追捧。其他杠杆基金中，国泰估值进取和国投瑞银瑞福进取涨幅较大，分别上涨5.37％和5.35％，但同庆B、瑞和远见、合润B等杠杆基金表现一般，涨幅均未超过4％，有些涨幅甚至没超过沪深300指数。
　　由于申万进取昨日换手率超过20％，深交所公布了成交龙虎榜，昨日买入和卖出申万进取最多的五个席位均来自券商营业部，显示散户资金流入成为该杠杆基金上涨的主要推动力。
　　分析大涨原因：因存在较明确的跟踪标的，指数化杠杆基金更易受投资者追捧和青睐。申万进取、双禧B和银华锐进均为被动型投资产品，基础份额分别跟踪深证成指、中证100和深证100指数，这三个指数昨日分别上涨3.62％、3.44％和3.25％，指数的上涨直接带来了这三只基金净值上涨。
　　而其他杠杆基金如同庆B等多数为主动型投资品种，由于投资者对这些产品的持仓和持股结构不了解，对净值涨幅无法形成确定预期，故投资意愿不强，因此涨幅和吸引力相比锐减。
　　此外，杠杆倍数也是重要因素。上海证券基金研究中心数据显示，截至上周五，申万进取杠杆倍数达1.9倍，处分级基金最高，银华锐进和双禧B杠杆分别达1.85倍和1.58倍，其较高的杠杆成就反弹涨幅。虽然国泰估值进取、瑞福进取和同庆B杠杆率也分别达到1.83倍、1.49倍和1.63倍，但因主动投资和市场指数的偏差和同庆B较大的规模，使三只基金涨幅不佳。决定价格涨幅的除了杠杆倍数，还有净值涨幅预期，净值上不去，高杠杆形同虚设。由此，投机性高、投资风格明晰的被动化分级产品应是未来分级基金的主要发展方向。

　　杠杆基金操作三大因素
　　持续上涨中，分级基金高杠杆份额的优势凸显，那么应如何较好地把握杠杆基金的投资呢？
　　国信证券基金分析师杨涛给出了参与杠杆基金投资的三大要素。杨涛认为，一旦沪深A股反弹形势确立，分级基金的高杠杆特性将再次体现，随之二级市场价格快速上涨也将带来配对转换交易性机会。他认为，分级基金的投资应从三方面考虑，即：一是理论杠杆倍数；二是杠杆倍数稳定性、三是后市主流上涨板块。
　　杨涛认为，指数型分级基金相对于传统分级基金的最大优势，在于其业绩取决于所跟踪指数表现，与基金公司管理能力无关，因此指数型分级产品在反弹行情中的差异，主要取决于所跟踪指数的表现强弱。据此，杨涛看好申万进取、银华锐进、国联安双禧B3只高杠杆指数分级基金。
　　情景分析显示，如果上证综指涨幅20.65%至3400点的乐观情形下，这三只高杠杆指数分级基金预期收益率均有望逾30%。对于风险偏好较高的投资者，可关注上述3只高杠杆指数分级产品。
　　此外，对市场上涨的判断和上涨中主力板块分析成为投资杠杆基金的最重要研判因素，而预测短期趋势往往又是最难的，投资者需要把握的是短期大盘上涨及上涨持续性的概率。

　　风险警示：
　　提防高杠杆这把双刃剑
　　由于配对转换机制的存在，以及行情发展的不确定性，双刃剑风险需提防。
　　杨涛认为，尽管在上升势中高杠杆封基有较好的超额收益获取能力，而杀跌中，高杠杆基金也多加速下跌，因此对指数化高杠杆分级基金的趋势投资需结合后市判断，了解其双刃剑特性，上涨趋势难以持续时，及时获利了结。
　　由于基金所跟踪指数差异较大，指数表现直接影响分级基金的表现，后市的风格轮动也将对分级基金的表现产生影响，对于市场波动的风险需提防。