| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年01月20日 08:57 |
作者： |
倪韵婷;单开佳 |
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□海通证券 倪韵婷 单开佳
最近一个月市场整体震荡，各分级基金中的高风险份额月度变动幅度均不超过4%。低风险份额中每年进行到期折算的银华稳进以及申万收益变动较大，其余各基金月度涨幅同样不大，均在5%以内。
整体上，我们对后市市场整体的运行环境和上涨幅度仍抱以谨慎乐观的态度，并且仍战略性地持续看好大消费类和战略新兴板块与行业，但就近期而言，业绩预期的推动和相关政策的催化有望推动相关受益的大盘蓝筹的阶段性估值回升行情。
对于分级基金中的高风险份额而言，我们认为在窄幅波动的市场中，波段操作的难度较大，建议投资者可以暂时等待。目前大盘蓝筹股的估值较低，但是该类股票尚无明显启动迹象，一旦该类股票出现反弹迹象，投资者可以在趋势明朗后，利用大盘蓝筹股比例较高且杠杆比例较大的高风险份额基金顺势而为。
如指数型分级基金，它们有较高的仓位，因此这类基金在市场上涨时加速上涨速度最快。
杠杆型基金低风险份额主要为了满足追求固定收益的投资者需求而设立的。
目前市场上低风险收益的份额有固息和浮息两种，截至2011年1月7日，均处于折价状态，其中，银华稳进和申万收益为每年收益兑现并按照当年1月1日利率对应调整当年约定收益。2011年1月4日银华稳进以及申万收益分别进行了份额折算，根据深交所规定，折算后基金需以净值开盘，这意味着1月6日这两只基金均将以1元的净值开盘，2010年底银华稳进以及申万收益分别大幅折价6个以及15个点，随着折算日的到来，两只基金折价显着收窄，其中银华稳进折算前一天折价为3.60%，申万收益折价减小到10个点。但随着折算结束，恢复上市的银华稳进以及申万收益又再次折价拉大到2010年底的折价水平。
由于浮息的品种没有到期日的概念，因此折价兑现有很大的不确定性，因而目前二级市场上浮息产品的折价全部大于固息。作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆A和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为6.50%，同庆A的到期年化收益为5.71%，对比市场上无风险收益以及固定收益类产品，仍颇具吸引力。
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