| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年12月30日 05:36 |
作者： |
罗力 |
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湘鄂情(002306)
评级：增持
评级机构：申银万国证券
公司今年新增门店9家，老店翻修10家。业绩预计低于预期，原因如下：1)开店速度较快，导致资本投入加大。2)旧店翻修，每家店铺翻修都至少需要1个月的停业期，影响了正常业务。3)成本费用压力上升，随着物价上涨，公司原料、人工费用也相应涨价。未来发展战略沿着两个方向：一是继续巩固中高端包厢市场。北京地区门店包厢人均消费300-500元，大厅人均消费200元左右。包厢利润比大厅高得多。今年扩张10个门店可以看出公司对中高端市场的加强。二是探索中低端市场。今年开业的武汉晶殿宴会厅将探索全新业态，公司未来将视经营效果考虑异地拓展。
公司仍处于快速扩张期，今年新开店面最快要到明年年底实现盈利，明年扩张步伐虽有所放缓，但仍保持在新开5-10家店面的速度，资本投入较大。同时原材料、人工成本上升压力较大，费用率短期内难有下降，因此我们认为公司今年业绩将低于预期，明年业绩起色不大，预计2010年-2012年每股收益分别为0.43元、0.60元和0.85元，估值基本合理，维持“增持”评级。
恒瑞医药(600276)
评级：增持
评级机构：国泰君安
通过分析国际昔布类品种临床试验，我们认为在合理剂量、适当疗程以及适应症范围内，塞来昔布等昔布类安全性问题可以得到控制。估计国内类风湿关节炎用药市场理论规模就达到140亿元；若市场占有率达到10%，就能成为过10亿的重磅品种，同类品种帕瑞昔布国内上市三年过亿，我们认为依托恒瑞已有的强大销售优势，艾瑞昔布有望快速实现放量，销售额短期过亿。
过去十年是恒瑞医药抢仿全球重磅品种的十年，下一个十年将是公司收获专利品种的十年。我们认为艾瑞昔布的上市意义重大，将掀开公司成长的新篇章。预测公司2010年、2011年每股收益分别为1.05元、1.32元，公司站在产业升级的最前端，价值提升空间巨大，理应享受高估值，维持“增持”评级，按2011年50倍PE，目标价66元。
西安民生(000564)
评级：增持
评级机构：海通证券
公司在西安及甘肃地区原有4家百货门店和1家托管门店，其中解放路店是公司未来2-3年内收入和利润的主要来源；2010年1月份，司完成了对宝鸡商业2家百货门店和26家超市门店的定增注入，从而实现了其规模扩张和双业态发展的第一步。公司背靠拥有较多商业类资产的大股东海航商控，持续增发促进股本及销售规模的进一步做大做强。
在不考虑新增外延扩张项目的情况下，预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.22元、0.26元和0.30元，目前估值合理，但考虑到资产注入后规模的增加和可能存在的整合效应、未来外延扩张的可能性以及后续资产注入的预期，以及公司20亿市值与所处西北区域未来的发展空间的对比，我们认为可给予一定的估值溢价，合理价值区间在7.86-9.17元（对应2011年30-35倍PE），调高评级至“增持”。风险提示：(1)定向增发不确定性；(2)新开或扩建项目可能对短期业绩有一定压力。
诺普信(002215)
评级：推荐
评级机构：兴业证券
公司公告拟以自有资金10539.97万元受让常隆农化35%股权。这是公司向上游延伸产业链、提升在农药领域长期竞争优势的重要一步。常隆农化作为产品品类齐全、农药“三证”资源丰富、具备成熟工艺、研发能力以及光气生产资质的国内优势农药原药企业，与诺普信具有很强的优势互补性。从更长的视角看，随着中国农药行业集中度的提高，产业链的长度将成为企业竞争的重要依托，因此公司此次进军产业链上游的原药领域，对于提升核心竞争力具有重要意义。
2011年随着新销售模式的成熟和农药行业景气趋好，预计公司将重新步入快速增长的轨道。预计2010年-2012年每股收益分别为0.56元、1.06元、1.52元，继续看好农药制剂行业的类消费品竞争特性和长期发展前景，维持“推荐”评级。（罗力 整理）
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