| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年12月27日 05:01 |
作者： |
施海仙 |
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申万巴黎基金管理公司投资副总监 施海仙
中国经济可持续发展正面临巨大的资源、能源、环境瓶颈，世界经济复苏尚存在不确定性，出口不畅，投资和出口拉动中国经济增长的发展模式亟待改变，中国新一轮经济转型正在展开。低碳经济、扩大内需将成为未来经济转型的主要方向，经济增长方式的转变将对整个国民经济产生深远影响，影响资源配置，改变资本流向。
基于中国经济现状和发展趋势，对美国、日本等经济转型期不同产业发展和股市表现进行深入研究发现，世界级伟大企业大多诞生于新兴产业（包括高端精密设备制造）和消费服务业。
因此，在中国新一轮经济转型期，建议投资者关注以下几点：
（1）转型期服务类产业在GDP中占比上升，劳动报酬比重上升，居民收入水平提高，拉动消费需求快速增长，并促进消费结构升级。重点关注：通信软件、医疗保健、食品饮料、商贸零售和汽车。
（2）战略性新兴产业作为未来经济增长新动力，在转型期得到政策大力扶持，有望得到超常规发展，值得中长期战略布局。重点关注：节能环保、新能源、新能源汽车、新一代信息技术、高端装备制造和新材料。
（3）转型期传统制造业在GDP中占比逐步萎缩，盈利能力整体下滑，不存在长期投资机会；但高端制造业在制造业中占比上升，产业升级和劳动力成本上升推动机械设备自动化、信息化发展，存在良好发展机会。重点关注：铁路设备、航空航天设备、海洋工程设备、数控机床、电气自动化控制、信息化设备。
（4）转型期经济增速将减缓，加上劳动力成本上升，企业整体利润率下滑概率增加，各产业盈利能力差异增大。投资系统性机会可能减弱，但结构性机会仍然很多，重点关注：稳定增长行业中的优势企业，创新能力强的企业。
不管市场如何变化，在转型期需要把握好两大投资主线：一是中国消费服务升级带来超越经济周期的结构性机会；二是新兴产业未来高成长性带来的投资机会。
中国经济增长方式正在由粗放型向集约型型转变，产业结构将从生产逐步向消费服务切换，战略性新兴产业、消费内需将成为未来推动经济增长的主要动力。受益于转型期经济增长推动力的公司未来将有更高的成长性和持续增长能力，现在的高成长性企业将成为将来的价值型公司，挖掘并投资于有持续成长能力的公司，加上有效的投资组合风险控制，将给投资带来良好的回报。
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