“王孙大战”再次点燃明星基金话题
稳定的投研团队远比一两个明星基金经理对基金公司的发展更有意义
证券时报记者朱景锋
临近岁末，基金年度排名之争成为市场各方关注的焦点，类似“王孙大战”的字眼频见诸报端，甚至占据重要位置，王亚伟能否逆转孙建波也成为投资者和业内热议的话题。
然而，在基金研究专家和监管层有关人士看来，市场对基金经理个人的关注度过高，忽视了这些基金经理背后团队的力量。他们认为，虽然基金经理个人能力对基金业绩的好坏具有重大的影响，甚至有时是决定性作用，但在大部分时间里，这种影响和作用不能过分夸大。基金公司长期运作和优良业绩的取得依靠投研团队的整体支持，大型基金公司更是如此。
对于依靠个别明星基金经理撑门面打品牌的基金公司来说，明星基金策略可能在短时间内会取得成功，但长远来看却面临极大的风险，明星基金经理的离去可能极大影响这些公司的品牌，过分依靠单个明星基金经理也可能引发公平交易和内幕交易等风险。
因此，对基金公司而言，打造一支结构合理和稳定的投研团队远比一两个明星基金经理对公司的发展更有意义，对投资者而言，选择基金时不仅要考察基金经理个人经验和实力，还要关注基金公司整体实力。
明星基金经理现象
目前，不少基金公司用基金经理个人做品牌宣传，例如在新基金发行时启用历史业绩最好的基金经理，大肆宣传吸引投资者购买。
不可否认的是，基金经理个人经验、对投资的理解和综合能力对基金投资起着相当重要的作用，这种作用有些类似于英雄人物对历史的贡献。那些投资能力强的基金经理往往能为持有人带来更多的超额回报，这些历史业绩特别突出的明星基金经理的言行也往往受到市场广泛关注。
在很多时候，明星基金经理的离开往往意味着一只明星基金的陨落，这样的情况在基金史上数见不鲜，其中吕俊的离开是最典型的例子。这也是基金经理作用的真实体现。
正是利用了市场和投资者对明星基金经理个人的高度关注和认同，一些急于获得规模增长的基金公司便想出利用明星基金经理的知名度和号召力进行营销的策略，在发行新基金时，往往会让业绩最好的基金经理担任新基金的基金经理，这样有利于宣传新产品。今年发行规模最大的偏股基金正是这种明星基金经理策略的成功案例，另外深圳一家基金公司旗下一只基金今年业绩排在股票基金前十名，该公司市场人士透露，为了能取得理想的首发规模，即将获批的新股票基金也将由该公司业绩突出的基金经理担任。
从目前情况来看，利用明星基金经理的招牌吸引投资者认购是短时间内扩大新基金规模的最有效手段，一些公司屡试不爽。
优异业绩背后的团队力量
尽管明星基金经理营销策略在短时间内非常有效，但在基金研究专家和监管层有关人士看来，明星基金经理取得优异业绩离不开背后公司投研团队的支持，再加上基金经理频繁流动，把公司的“身家性命”押在一两个所谓明星基金经理身上也面临极大的风险。
自2007年以来，基金经理频繁变动逐渐受到市场广泛关注。晨星资讯中国基金研究中心主任黄晓萍表示，中国基金经理变动过于频繁，很多优秀的基金经理跳槽去做私募，或者转去做专户，基金经理的变动动摇公募基金持有人的信心。
黄晓萍表示，很多所谓明星基金经理取得优秀业绩，背后的团队起到很重要的作用。过去几年，很多公募明星基金经理在离开公募基金之后失去原有投研平台，业绩下滑非常明显，晨星数据库对跳槽或转私募的基金经理业绩进行了跟踪。黄晓萍认为，除非是特别小型的基金公司，大型基金公司的运作是同整个投研团队和良好氛围密切相关。
据黄晓萍介绍，2003年和2004年在中国推出晨星基金经理奖，旨在表彰基金管理团队，也代表背后的投研团队，但在推出几年后，晨星发现市场倾向于认为这一奖项是表彰基金经理个人。因此，晨星在2007年把在中国的奖项名称改为晨星中国基金奖，突出针对团队的奖项。
由于投研团队的改变，明星基金经理跳槽后业绩难现昔日辉煌的情况非常普遍。2006年深圳一小公司的明星基金经理进京出任一银行系基金的投资总监兼基金经理，结果跳槽后表现平平，3年后不得不黯然离开，并转做私募。深圳某小公司的明星基金经理在2008年跳到一大型基金后业绩变得平庸。深圳一大型基金公司投资总监兼明星基金经理2009年进京担任某中型公司副总经理掌管投资，但该公司业绩仍未见起色，管理的基金业绩也难现昔日英勇表现。
明星基金经理固然对投资贡献很大，但无论是国内还是国外投资界，投资团队远比个人更可靠，也更为重要。
巴菲特多次提到，他的成功离不开芒格的支持。在彼得林奇看来，他的成功离不开富达基金公司强大的投研团队和他助手的出色表现。这些投资天才姑且需要他人的支持，更何况大部分普通的基金经理。
相对于不断增长的上市公司数量和新出现的行业来说，一个人的精力十分有限，仅凭基金经理个人能力不可能覆盖所有行业和个股。基金运作除了基金经理，还需要背后的投委会、行业研究员、基金经理助理甚至交易员的配合和支持，这些背后的力量对基金业绩的贡献是至关重要的。
在当前基金业，长期业绩优异的基金公司多配备实力出众的投研团队，在华夏基金投研人员就达到100多人，该公司虽然相继有石波、张益弛和孙建冬等明星基金经理离开，但整体业绩并未受到太大影响，这正是团队作用的体现。易方达、嘉实等公司也建立了极为稳定的团队，正是靠着稳定的团队，这些公司才不会因个人变动导致基金业绩大起大落。
明星基金经理策略的风险与危害
对于突出基金经理个人，打造明星基金经理的做法，一位监管层人士表示：“我们并不禁止，但绝不鼓励”。他举例说，“今年发行最大的偏股基金华商盛世成长打出的主要品牌是孙建波，但华商盛世成长由三位基金经理管理。该基金公司老总王锋是基金经理出身，对投资也很擅长，华商盛世取得了优异的业绩，这当中不仅有孙建波的功劳，还有研究员、其他基金经理和老总的贡献，这些人各自的贡献谁能分得清呢？既然分不清，为何要突出某一个人的作用呢？
“不可否认，打造明星基金经理是建立公司品牌的捷径。但这也有风险，因为明星基金经理一旦出现跳槽或其他状况，就会对整个公司品牌造成很大伤害。因此，将一个公司品牌押在一位明星基金经理身上，风险非常大”。
对于一些公司通过明星基金经理打造公司品牌的战略，深圳一中型规模基金公司老总显得颇为谨慎。他表示，自己管理的公司不倾向于用基金经理个人做品牌宣传，基金经理的成功也是依靠团队努力，树立良好的品牌形象还是要依靠稳健的整体业绩。
监管层一权威人士表示，在有关制衡和公平交易等法规并不完善的情况下，目前一些公司存在利用明星基金经理的作用，和私募等机构勾结起来盈利的非法勾当，对持有人的利益构成潜在损害。正是基于上述原因，日前一知名公转私基金经理大佬被调查，这给制造明星基金效应的基金公司和盲目崇拜明星基金经理的投资者敲响了警钟。
