| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月19日 04:42 |
作者： |
黄邵隆 |
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若价差未收敛，应及时注意期转现
广发期货发展研究中心黄邵隆
昨日，受美元走跌、外盘反弹的影响，期指跳空高开，日内走势有所回稳。其中进行买入IF1011合约同时卖出IF1012合约的跨期套利策略收益很可观，但要充分注意价差未收敛的风险，及时采取期转现的策略。
基差方面，IF1011合约受今日将交割的影响，基差明显收敛，在负的5个点至正的23个点之间。IF1012合约的基差在38至76个点之间，季月IF1103合约的基差在105至141个点之间震荡，远月IF1106合约的基差在136至182个点之间。
期现套利方面，IF1012合约的套利年化收益率最高，全天均值为12.56%，其中，在上午11点22分，该合约的期现价差达到最大，为76.08个点，此时期现套利的年化收益率也达到峰值20.49%。而IF1011、IF1103、IF1106三个合约的套利收益均不理想。
现货方面，上证50ETF、180ETF和深证100ETF，价格都有不同幅度的上涨，但量能却出现萎缩。预计这主要还是由大盘反弹时现货投资者为争取指数收益所贡献的，与套利资金没有多大关系。
跨期套利方面，由于IF1011合约今日到期交割，昨天波动较大，而IF1012合约明显强于IF1011合约。因此，买入IF1011合约同时卖出IF1012合约的跨期套利策略收益“巨大”，在开盘瞬间，即达到全天跨期套利收益的最大值，持有两天到期价差若收敛至合理价差12个点之内，则收益率可高达1.58%。但是由于IF1011合约今日交割，两个合约之间的价差收敛可能达不到理论的要求，因此，要充分注意价差没有及时收敛的风险，若没有出现收敛，则可以采取期转现的策略，可以将IF1011合约进行平仓或结算，再买入现货组合（例如ETF组合），从而将跨期套利策略转为期现套利策略，这样不仅可以保持原有的跨期套利收益，同时还可以赚取IF1012合约与现货指数之间的期现套利收益。
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