| 来源： |
东证期货 |
发布时间： |
2010年11月18日 17:20 |
作者： |
杨卫东 |
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东证期货研究所杨卫东
周四两市出现止跌迹象，呈现低位整理态势，沪指收盘报在2865.45点，上涨26.59点，涨幅0.94%，深证成指收盘报在12146.14点，上涨228.65点，涨幅1.92%。尽管指数出现反弹，但成交量仍未有起色，市场表现依然谨慎。从板块表现上看，资源类板块表现较好。
期指市场四支合约出现不同程度的反弹，不过从主力合约IF1012表现上看，今日上涨幅度最小，其表现要弱于其他三支合约，主力合约的弱势再度彰显了市场谨慎情绪，而全天低位震荡走势也说明多空双方处于观望状态。
从期现价差表现来看，合约IF1011与现指的价差表现稳定，基本处在20点之下，不过贴水情况有所减少。主力合约IF1012与现指价差略有回升，全天在40点至80点之间波动，仍存一定期现套利机会，但目前套利的吸引力已经大不如前。
今日IF1012合约与IF1011合约两者价差由高点60附近回落至40点之下。我们周二已经提示价差回到了30点之下，之前持有买IF1011合约卖IF1012合约应该获利了结，IF1011合约仅剩下一个交易日，明日两者价差存在不确定性，两者之间的套利操作意义已经不大。
考虑到明日是IF1011合约最后交割日，我们来看下IF1011合约表现，今日IF1011合约减仓1118手，持仓量为2338手，其存续期内最高日持仓量是10月25日的30526手，两者相比当前持仓量还不及最高峰的7%，有了大幅下降，按照当前持仓量，不可能出现到期日效应。我们认为明日IF1011合约会继续大幅减仓，进入交割流程的单子或不足千手。
后市研判：明日IF1011合约进入最后交割日，应会平稳退市，该事件对于市场不会产生过多影响。对于后市的看法，我们认为调整仍未结束，我们需要重点关注的是政府后续收紧流动性政策力度到底有多大，仍然是一个预期问题，其将是年内影响股指走势最为重要的因素。操作思路上，由于单边行情告一段落，投机操作难度无疑加大。对于短线投机者来说，也许低位抢反弹是不错的想法，不过考虑到反弹幅度或许远小于我们的预期。那么，抢反弹的同时，我们不得不去考虑这样的风险收益比是否值得我们去冒险。另外，前期疯狂的市场造就了疯狂的价差偏离，大量难得一见的套利机会蜂拥而至。不过，随着市场回归理性，伴随着行情的调整，价差也逐渐回归，套利机会也逐渐减少，但并非不存在，在震荡较为剧烈的行情中，套利操作仍将是稳健投资者的首选。
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