买入IF1011卖出IF1012跨期套利年化收益逼近一倍 |
| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月17日 04:13 |
作者： |
黄邵隆 |
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广发期货发展研究中心黄邵隆
市况：昨日，期指开盘后保持弱势震荡行情，午后大幅度跳水。全天成交量大幅增加，主要是增加在次月IF1012合约上；而持仓量却大幅减少，显示资金有出逃迹象，投资者对于后市态度趋于谨慎。
基差方面，随着IF1011合约临近交割日，各合约的期现价差都有不同程度的收敛，但波动幅度较大。IF1011合约由于上周已完成移仓换月，现在基差已经收敛，昨日在负的18个点至正的19个点之间震荡；次月IF1012合约的基差在17至56个点之间震荡；季月IF1103合约的期现价差在89至135个点之间震荡。而远月合约由于交易的不连续、流动性匮乏等因素，基差一直处于高位震荡。
分析：期现套利方面，IF1011合约即将交割，且已在上周提前完成移仓现象，昨日基差表现平凡，基本在无套利区间内的升贴水之间徘徊，并未出现期现套利机会。IF1012合约的期现套利收益也不是很乐观，期现基差在13时55分出现最大值，为55.41点，此时期限套利年化收益的峰值为10.87%，而全天年化收益率均值则仅3.96%。其他两个合约IF1103、IF1106的期现套利收益也都不理想。
现货方面，上证50ETF、180ETF和深100ETF昨日都出现放量大跌，主要有两个方面原因：一方面是由于大盘在昨日午后出现急速跳水，导致现货市场恐慌性抛售；另一方面是由于前期一些套利资金平仓出场，令ETF基金再次承受抛压。
跨期套利方面，在期指大幅下跌时，IF1011合约被严重低估，其收敛速度远远快于其他合约，却也带动昨日跨期套利的收益大幅度提高，并创出近期新高。其中以买入IF1011合约及卖出IF1012合约的跨期套利策略收益最好，年化收益率峰值高达96%，另根据实时监控显示，昨日几乎全天有跨期套利机会，年化收益率均值高达82%。如此高的收益，受到很多激进型投资者的青睐。但由于IF1011合约马上交割，流动性递减导致风险加大，套利者同时还要注意交割日前夕合约间价差波动加大而不能及时收敛的风险。
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